中国基金报多媒体数字报

  近期基金子公司产品、有限合伙产品等接连爆出兑付风险，将信托类产品再度推到风口浪尖，市场对“刚性兑付”打破预期越来越强烈；但另一方面，目前信托产品收益率仍保持9%水平，完全超越其他理财产品，而且“刚性兑付”潜规则仍在遵守。

  小伙伴们，为了减少麻烦最好的办法还是选择更靠谱的信托产品，而靠谱的产品来源于靠谱的信托公司。笔者从信托公司净资本、杠杆率、净利润、业务范围等等数据考量，看看哪些信托公司更靠谱。

  “腰包”厚薄：

  4家净资产超100亿

  靠谱与否往往要看兑付能力高低，而兑付能力意味着还钱能力。选信托产品不妨看看信托公司的“腰包”厚不厚，这是投资第一步。

  看信托公司“腰包”厚薄，最好是用净资产数据来考察。净资产是属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。它由两大部分组成，一部分是企业开办当初投入的资本，包括溢价部分；另一部分是企业在经营之中创造的，也包括接受捐赠的资产。

  据格上理财分析师曹庆展以2013年信托年报统计显示（见图一），2013年底有4家信托公司的“腰包”非常丰厚，超过100亿。其中最高的是平安信托，目前净资产达到171.43亿元；其次是中信信托、华润信托和中诚信托，净资产分别为130.19亿元、121.50亿元、111.57亿元。此外，重庆信托、中泰信托、江苏信托的净资产也比较高，分别达到91.95亿元、75.58亿元、70.95亿元。

  值得注意的是，这68家信托公司净资产平均值为37.78亿元，这也可以成为投资者选择信托的一个参考指标。净值产不足10亿元的信托公司也有7家，不过有些信托公司成立时间偏晚，也是净资本不高的一个原因。

  业务杠杆大小：

  12家不足5倍

  在考察完信托公司“腰包”厚薄之后，究竟信托公司用这些净资产做了多大规模业务？这是衡量信托公司风险大小一个指标，也值得注意。

  因单一信托规模对兑付能力没有太大的衡量意义，因此杠杆率以集合信托规模计算。据曹庆展用信托公司集合信托规模比净资产计算的杠杆率来看（见图二），2013年底，68家信托公司平均业务杠杆率为11.26倍。

  目前杠杆率最低的要数甘肃信托，该公司净资产为14.56亿元，而集合信托规模为23.58亿元，因此杠杆率仅1.62倍。同样不足2倍的还有江苏信托，净资产达到70.95亿元，而集合信托规模为138.37亿元。

  其他杠杆率比较低的信托公司还有中融信托、英大信托、吉林信托、渤海信托、交银信托、万向信托、国投信托、中诚信托、陕国投、爱建信托，均不足5倍。

  这些信托杠杆率低，有些是因为信托业务规模偏小，有些则是因为业务重点单一信托业务，还有一些是信托业务有所收缩导致，投资者可以具体问题具体分析。

  此外，也有一些信托公司杠杆率比较高，有7家信托公司的杠杆率超过20倍、其中一家信托公司净资本规模不足10亿，而集合信托公司超过200亿，杠杆率超30倍。不过，杠杆率只是一个参考指标，能否兑付还和信托公司风险控制能力、业务方向等有关。而且，集合信托中包括了证券类信托产品，这一类产品本身是浮动收益型产品，也会对信托公司实际杠杆率产生影响，投资者还需要看看信托公司的业务构成。

  股东背景强弱：

  选个大树好乘凉

  选择信托公司，自然是股东背景越强越好。一般实力较强的信托公司都具有央企、大型国企、外资银行等股东背景。

  据格上理财数据显示（见图三），目前信托公司按照背景主要分为七大类，央企控股、国企控股、省\市政府控股、银行控股、险资控股、资产管理公司控股、其他控股。

  具体来看，央企控股的主要有16家，一般有“中字头”，如中信信托、中航信托、中粮信托、中铁信托、中投信托、中融信托，还包括华能信托、华润信托、国投信托、华鑫信托、昆仑信托、华宝信托、外贸信托、英大信托、中海信托、华澳信托等。而国企控股的信托公司有27家，占比达到39.7%。

  从金融机构控股的信托公司来看，银行控股的信托公司主要有3家，为交银国际信托、建信信托、兴业信托。险资控股的为平安信托和中诚信托。资产管理公司控股的则有大业信托、金谷信托、华融信托和长城信托。

  值得注意的是，还有11家信托公司有外资参股，分别为兴业信托、杭工商信托、苏州信托、北京信托、华澳信托、新华信托、紫金信托、方正东亚信托、中航信托、中粮信托、百瑞信托。

  华宝证券分析师胡立刚曾表示，通常来说，央企、国企控股的信托公司具有产业整合优势，金融机构控股的信托公司拥有丰富的客户资源、地方政府背景的信托公司则有地区内资源优势。

  还有人士表示，所谓买猪看圈，动辄几百万的信托产品投资需要看信托公司的背景，最好选择实力更强的“老子公司”，买单能力更强。

  报酬率大小：

  利润率低点或许安全

  对于选择靠谱的信托公司，可能有个指标会被普通投资者忽略，就是信托报酬率，这是指作为受托人的信托部门在办理信托事务后所取得的报酬。一般来说，信托报酬的形式主要是手续费，也有少量存贷差异。信托报酬的多少，依据受托人付出劳动的多少和在信用中介中所起的作用大小，由委托人和受托人双方协商议定。

  据业内人士表示，信托报酬率大小往往和信托公司从事业务有关，一般目前房地产信托、政信类等信托业务的回报更高，而通道业务回报率较低。因此，从这个角度看，信托报酬率偏低点更安全。2013年年报数据显示（见图四），目前信托报酬率较低的有建信信托、国投信托、云南国际信托，均为0.25%。此外，西藏信托、山东省国际信托、交银国际信托等信托报酬率也较低。

  不过，影响信托报酬率的因素非常多，除了业务类型外，还和公司品牌、股东背景、风控流程、管理机制等各个方面有关，并非仅体现业务。这一指标仅仅是一个参考，需要投资者注意。比如有些大型信托公司也有品牌溢价，本身的信托报酬率就高。

  此外，信托公司资本利润率指标也值得关注。通俗来说，信托资本利润率就是信托公司对资本的使用效率，反映企业运用资本获得收益的能力。数据越高，往往意味着赚钱能力越强，不过也需要多元分析。数据显示，目前杭州工商信托、长安信托、大业信托、安信信托、方正信托、四川信托、中铁信托资本利润率比较高。