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  日前，万联证券研究所负责人傅子恒做客证券时报网财苑社区（http://cy.stcn.com），就社保、外资齐入市，投资者如何布局增量资金投资主线等问题，与网友们进行了深入交流，以下是整理的访谈精华。

  财苑网友：本轮行情的主因是什么？

  傅子恒：个人认为主要原因还在于宏观经济数据指标好转，虽然一波三折，同时由于上半年数据差强人意，为完成全年7.5%的增长目标，市场预计下半年微刺激力度将有所加大。直接的诱因是沪港通酝酿推动，一批低估值蓝筹股受追捧，带动股指上涨。我觉得目前行情还处在阶段涨升途中，只是沪综指2250点一带是此前多波行情的密集成交区，技术压力较大，上行需要时间化解。

  财苑网友：7月份社保基金新开A股账户达到31个，一举刷新单月开户历史新高。您认为此次社保基金的积极入市其主要的原因有哪些？

  傅子恒：我觉得主要还是与当前行情回暖与下半年经济数据表现好于上半年有关。上半年微刺激释放政策红利，同时蓝筹股估值较低，投资品种选择有余地，对稳健资金产生吸引力。

  财苑网友：后期还有哪些因素会影响股市走牛？

  傅子恒：我觉得主要在于宏观经济数据具体表现、改革红利释放与政策微刺激后续力度两个方面。从1~7月M2增幅控制较好的情况看，流动性方面我觉得总体倒不用太过担心，从实体经济表现与信贷规模等金融指标各方面来看，货币政策目前即便不再增量放松（如减息与降存准），至少没有向收紧方向演变的理由。

  财苑网友：社保基金的大举开户，是否标志着千呼万唤的牛市真正到来了？判断牛市开启的标志又是什么？

  傅子恒：社保基金因其身份独特，其一举一动都受到市场关注。近期社保资金新开户增加给A股市场贡献了增量资金。A股市场一年以来基本是存量资金博弈的市场，社保资金的积极入市显示出该类重要的机构资金对A股市场的看好，说明市场条件、环境也在向积极方向转变。

  牛市基础是宏观经济进行景气上升期，流动性充足，市场估值处于低位，目前来看这几个方面尚有矛盾。判断牛市开启的标志还是宏观经济基本面的真正改善，上市公司业绩增速的提升，从这方面来看，我觉得是否是牛熊转势，还需要对经济基本走向进行研判。长期而言，我国经济当前正在经历增长的换挡期，谨慎地看，当前行情回暖与下半年经济数据表现好于上半年有关。总体来看，我认为当前行情表现更多仍是结构性的，而非系统性的。

  从市场层面来看，判断牛市开启的标志是蓝筹股受到积极追捧，出现一批持续上涨的、具有盈利示范效应的股票，投资者盈利变得容易。当前行情演化印证了结构性而非系统性的判断，蓝筹股的持续性仍待加强，概念题材股较难把握，盈利总体来看还不那么容易。  （黄剑波 整理）