中国基金报多媒体数字报

  近期黑色产业链跌势凶猛，螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤纷纷触及上市以来的新低。从技术面来看，螺纹钢已跌破箱体运行的下沿，继续下行压力仍大；从基本面来看，“金九银十”的需求释放或难及预期，需求面无法支持钢价大幅反弹。

  需求转入淡季

  受高温多雨天气影响，近期下游采购较为有限；加之期货现货联袂下挫，钢价跌至年内新低水平，下跌通道里需求观望情绪加重，从而导致成交进一步萎缩。从我们的一线调研数据也显示，大型钢厂9月订单增长并不明显，“金九银十”的需求旺季或很难实现。

  而从房地产数据来看，2014年1-7月房地产投资增速为13.7%，较1-6月增速回落0.37个百分点；1-7月累计新开工面积同比下降12.8%，降幅较1-6月缩窄3.7个百分点；1-7 月，商品房销售面积同比下降7.6%，创今年新低。总体来看，房地产投资增速低位徘徊，但新开工出现一定反弹。不过，房地产销售面积继续下滑，显示前期政府密集出台的微刺激政策成效依然不显著，房地产市场调整压力仍然很大。

  供给释放

  统计局数据显示，7月份粗钢、生铁和钢材产量分别为6832万吨、5975万吨和9476万吨，同比分别增长1.5%、下降0.6%和增长3.7%；粗钢和钢材日均产量分别为220.4万吨和305.7万吨，环比分别下降4.6%和6.5%。

  与之背离的是，7月我国铁矿石进口环比增加795万吨，铁矿石港口库存月环比下降280万吨，同期钢厂铁矿石库存和国产矿库存也是稳中下降。以上数据均说明铁矿石消耗是增加的，但7月粗钢产量却大幅回落，折算到日均下降10万吨，原料和成材出现明显背离。

  而从我们一线调研结果来看，除了极个别因为自身资金问题减产的钢厂之外，其他钢厂都是满负荷生产。同时，中钢协数据显示，8月上旬会员企业粗钢日均181.99万吨，较7月下旬增3.6％。所以我们更倾向于相信铁矿石的真实消耗数据以及中钢协的最新旬度数据，当前供给释放或仍处于高位。

  钢厂无意抬价

  近期板材企业宝钢、武钢、鞍钢相继出台9月份价格政策，除武钢热轧上调20-40元/吨外，三大板材厂家多数主流产品出厂价格均保持不变，显示主导钢厂对旺季板材市场仍较为谨慎。而宝钢方面表示，9月订单跟8月淡季相比，上升没有往年明显，汽车板订单仍未有明显起色，这也是它们难以提价的重要原因。建筑钢材厂家则是下调居多，华东沙钢、中天等钢厂对8月中旬线材、盘螺出厂价格下调30-50元/吨，螺纹钢出厂价格保持不变，并对前期合同追补30元/吨。从我们一线调研了解到，钢厂当前多是以加大出货锁定利润为主，并无主动抬价意愿。

  市场信心缺失

  截至8月15日，全国螺纹、线材、中板、热轧和冷轧五大品种库存总量1253.87万吨，周环比降幅为1.36%，同比降幅为14.80%；全国主要城市螺纹钢库存为567.20万吨，周环比降幅为2.28%，同比降幅为9.60%。钢材社会库存进一步减少，但据贸易商反馈，目前市场普遍无补库意愿，低库存已不是涨价的主要理由，而更多只是反映了市场信心的缺失。

  另从钢厂库存来看，目前板材类企业库存相对偏高，建材类企业库存相对较低，同时，由于淡季出货不畅，部分钢企的库存已经较前期上升，8月上旬钢材库存1456.9万吨，较7月底增3.4％。

  原料价格弱势下跌

  上周国内原料价格弱势下跌，因部分轧材企业亏损停产，周二唐山钢坯跌至2650元/吨关口，是8年以来的新低。而铁矿石市场来看，上周五普氏指数（62%）报93.75美元/吨，周环比下跌1.25美元/吨。据Mysteel统计，本周全国41个主要港口铁矿石库存总量为11067万吨，环比上周降122万吨。总体来看，由于目前钢厂生产普遍存在利润，所以对港口低价铁矿石采购意愿尚可，预计短期矿价进一步下跌空间有限。

  目前格局来看，钢厂产量居高位，但下游出货转弱，期待中“金九银十”的消费旺季或难以实现。从宏观面来看，尽管政府救市口号积极，但实体经济资金流入有限，难以对需求形成进一步拉动。

  从技术面来看，上周螺纹主力周K线收阴，周持仓增加22.5万手，前期箱体运行下沿已经被打破。综上，预计钢市反弹空间有限，震荡下行趋势不变。

  （作者系国泰君安期货分析师）