中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 游芸芸

  个人投资者如今可以分享券商股权投资的成果了。

  证券时报记者获悉，近期已有券商推出新三板挂牌企业股权跟投资管产品，这意味着持有100万元资金的普通投资者将有机会跟随券商投资新三板市场。

  借道基金子公司

  证券时报记者获得的一份券商产品介绍资料显示，相关券商资管的集合资产管理计划投资范围是“主要精选投资于新三板挂牌（拟挂牌）企业股权的基金子公司专项资产管理计划，以及银行存款、货币基金等现金类资产”。

  据了解，券商借道基金子公司投资新三板挂牌或拟挂牌企业的资管产品目前属于行业内的创新。而基金子公司直接投资新三板的产品今年上半年就已问世。

  今年4月，国内第一只投资新三板市场的宝盈中证新三板1期资管产品成立，管理人为宝盈基金子公司中铁宝盈资管公司，产品资金门槛为100万元，实际募资3100万元。截至今年6月底，该资管产品投资收益为10.4万元。

  目前，新三板挂牌企业已达1000家。“2014年全年有望实现新增1000家的目标。”全国股转系统（即新三板）公司总经理助理、新闻发言人隋强日前表示。

  安信证券新三板业务部门一位人士表示，新三板挂牌企业具备较高成长潜力，同时毛利率及净资产收益率指标较佳。目前新三板与A股市场的估值水平存在较大差异，未来随着新三板交易制度的完善，新三板总体估值水平有望得到较大幅度提升。

  深圳一家券商新三板业务负责人称，相对普通投资者而言，券商的优势是能够较早接触和筛选新三板优质项目，同时依托券商对新三板市场的长期跟踪形成的专业判断，挖掘已挂牌优质企业的投资机会。

  由于新三板投资估值的研究门槛较高，普通投资者往往缺少这方面的能力。另外，新三板信息披露要求不如A股市场严格，投资者单纯依靠公开市场信息则难以进行估值研判。在这方面，券商无疑拥有更为专业的投资估值与研判能力。

  看好做市商退出方式

  发行上述相关产品的一位券商人士介绍，券商投资新三板标的的退出方式包括如下7种：通过协议转让方式变现退出；通过做市商交易转让方式变现退出；通过竞价转让方式变现退出；通过向参与后续定向发行的投资者转让的方式变现退出；通过设置大股东回购条款进行标的股票转让实现退出；通过转板上市后在A股二级市场减持退出；通过向并购方转让股票的方式变现退出等。

  其中，做市商交易转让方式是诸多金融机构考虑新三板退出方式中较为理想的一种。隋强说，新三板做市转让方式将于8月底上线，我国证券市场首次引入的做市商制度将正式落地，这对于完善新三板功能具有战略意义。

  深圳华澳资本合伙人、总经理刘宇表示，做市商制度出炉之后，新三板会成为很好的进入或退出平台。

  平安证券一位投资人士表示，做市商在增加流动性的同时，能够提供比其他现有方式更为稳定和持续的退出节奏，如果券商的研究和投资能力达标，则能在一定程度上保证所投企业的收益兑现。

  券商所核算的业绩报酬提取的收益率水平也体现出对项目顺利退出的信心。前述产品说明中称：“产品年化收益率大于12%，管理人才能提取业绩报酬。”

  然而，一些券商投资人士表示对新三板投资项目持续顺利退出的担忧。深圳一家大型券商直投负责人表示，目前券商通过新三板市场退出，整体上并不顺畅，加之不少券商对项目资源的掌控能力还有待提升，券商通过新三板获得超预期收益的可能性不大。