中国基金报多媒体数字报

  日前，国家统计局公布了7月份物价数据: 7月份,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.3%,环比上涨0.1%。全国工业品出厂价格(PPI)同比下降0.9%,环比下降0.2%。

  大半年已经过去，实现中国经济增长7.5%的临界点在哪？我们不妨精准分析一下具体情况，以便总结经验，进一步提高驾驭宏观经济走势的能力。

  三个方面都到了临界点

  从金融临界点来说，7月份的广义货币增长为13.5%，按此计算，当前的市场通货利率标准为10%。而社会普遍反映这样的市场利率水平很高，目前的平均资本利润率很低，不足以支撑这么高的利率运行。这说明，按照目前的金融调控水平，要实现经济增长7.5%这个目标，已经走到一个临界点。也就是说，市场利率不能再高了，经济增长也高不到哪里去。按照当前经济运行的实际情况来详细分析计算，实现年经济增长7.5%这个目标，基本上是满打满算。要取得很大的突破，也不太可能，因为有许多瓶颈在那里制约。既然上升有困难，就存在经济下行的压力。然而，7月份CPI同比上涨2.3%,环比上涨0.1%。按此计算，中国当前的实际通胀率是1.725%。既然这么低的通胀水平，一些银行进行高息揽储就有很大的风险，因为得不偿失。在这种情况下，也决定银行方面难有大的作为。央行公布的最新数据也证实了这一点，7月新增人民币存贷款、社会融资规模等几个主要指标均出现超市场预期的大幅度下降。其中，人民币新增贷款仅3852亿元，创2009年12月以来新低，6月份这一数据是1.08万亿元。

  从就业临界点来看，按照这些年来生产效率常数以及中国劳动人口9亿人规模总数计算，要实现今年经济增长7.5%这个目标，就要实际解决新增就业1261万人。去年的这个数是1300万左右。而今年要超过这个数，就势必要多搞一点经济增长。如果多增长0.1%，今年就肯定超过去年。事实上，这有不少难处，难在哪里呢？难在资本效率与收入效率难以得到进一步优化。从另一方面来看，要继续增加就业量，就要进一步提高国民储蓄水平和拉动消费增长实实在在地扩大内需。2014年7月份，社会消费品零售总额20776亿元，同比名义增长12.2%(扣除价格因素实际增长10.5%，与去年同期相比，低了0.1%。）这说明消费增长乏力，靠消费来拉动经济增长与就业存在不少困难。储蓄增加不了，消费增加不了，那就要靠投资、出口的拉动与刺激微调。

  从投资临界点来看，按照当前的宏观货币流速与经济增长目标来计算，广义宏观投资增长应维持在24%左右。然而7月份的固定投资增速已经降到17%。这是历史上较低水平。这说明投资增长与货币供给增长周期走势不一致。中央银行投下这么多货币，不见得能拉动这么多的投资增长。这种现象深刻揭示当前整个经济社会的资本产出相当低，历史上也前所未有。7月份，PPI同比下降0.9%，这个数据就有力地说明了这一问题。要解决这个问题，除了定向降准外，还要定向投资，不断提升资本产出水平，不断提高货币资本的周转效率。

  五个方面优化临界点

  从以上三个方面来看，实现稳增长还要优化临界点。要实现中国经济增长7.5%这个目标，就要加大改革力度，转换经营体制机制，大力进行资本领域、投融领域、股权资本市场以及消费重点领域的改革改造与创新，不断把实现经济增长的科学临界点调整到最佳位置。从中央经济宏观调控来说，基本上是满打满算，已经调到最佳位置。但是，在区域经济整合协调发展、消费领域创新拉动以及投资领域变革等方面还有许多盲点、失误以及失策。也就是说，地方上由于这样那样的原因，很可能使中央的政策执行不到位，甚至落空悬空，导致延误、拖后。那怎么办？这就要来硬的，抓实的。

  一是要强化检查与督查。二是要在区域经济优势互补、主导产业创新方面上取得新突破，从而加大产业结构调整，力促转型升级；三是加大金融资源配置效率改革、改造，使资金市场流向与产业资本效率提升走向一致。四是要加大去风险力度，进一步整顿市场，规范市场使之发展有序。目前市场风险大，投资成本高，搞不好得不偿失。所以出现投资走低现象。金融市场的风险来自于实业界的风险。银行不良资本上升，也更加验证投资市场的谨慎态度。这些关系是相辅相成的，不是说怎样就能怎样，因为这是规律，这是临界点，有许多市场已经饱和。五是搞好配套改革，重点发展风险投资科学决策咨询机构，提高投资效率，使这些行业、产业的创新能力大幅提升，使这些产业市场发展更加规范。这就需要去库存，搞创新，走上创新常态化发展之路。