中国基金报多媒体数字报

  本周初，国内油脂市场缺乏新利多消息刺激，期价继续震荡下行。周一，豆油主力合约跳空下行，在其后的两个交易日内豆油主力合约围绕6000元/吨整数关口窄幅波动。与豆油相比，棕榈油表现更弱，马来西亚棕榈油库存上升，出口下降，马来西亚棕榈油市场基本面利空压力不断加重。

  周一，美国农业部公布的作物生长报告显示，美豆生长优良率不断改善，丰产预期加重。美国农业部作物进展报告显示，过去一周美国大豆作物状况继续提高，数据显示，截至8月17日，美国大豆评级优良的比例为71%，高于上周的70%，也高于去年同期的62%。另外，美国Pro Farmer中西部作物巡查团在首日巡查后称，美豆结荚数目高于均值，美豆丰产预期不断加重。该调研报告对外公布后美豆期价再次承压下行。

  周二，马来西亚棕榈油大幅下跌，期价创下近五年来的新低。近期国际原油及美豆油价格下跌，共同拖累马来西亚棕榈油期价下行。基本面方面，在8月11日马来西亚棕榈局公布的月度供需报告中，马来西亚棕榈油库存已经连续两个月上涨。在7-10月马来西亚棕榈油进入丰产期后，马来西亚棕榈油出口遭遇需求下降及中国加强融资进口管制等因素制约，这样马来西亚棕榈油市场供应压力不断放大。

  出口数据方面，船运调查机构ITS调研数据显示，8月前20天马来西亚棕榈油出口为822026吨，较上月同期下降5.4%，其中中国进口降幅非常明显。国内棕榈油进口贸易商表示，在我国加强融资进口管制等因素制约下，8-10月中国进口棕榈油总量将大幅下降，马来西亚棕榈油出口也将受到拖累。

  受豆油强、棕榈油弱影响，周初国内豆油与棕榈油主力合约套利价差企稳反弹。三季度豆油对棕榈油消费替代转旺，豆油与棕榈油价差也将季节性走强。

  在全球农产品市场供应充裕背景下，油脂类价格还将延续筑底表现。套利方面，豆油与棕榈油价差目前已经处于季节性底部区间，在三季度豆油消费转旺因素支撑下豆油、棕榈油价差有望季节性走强，建议投资者把握弱势格局下的油脂季节性套利机会。（作者系光大期货分析师）