中国基金报多媒体数字报

　　证券时报记者 许岩

　　中国8月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）初值50.3，结束了此前连续4个月的升势，跌至3个月新低。一般来说，8月份是外贸制造业旺季，但汇丰PMI初值回落至3个月以来新低，且逼近荣枯线， 原因在于信贷增速放缓、房地产业下滑，增加了经济实现增长目标的难度。

　　“数据表明中国经济复苏依然在继续，但动能再度放缓。因此，工业需求和投资活动增长很可能维持在相对较低的轨道上。”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌说，需要更多政策支持巩固经济复苏，货币和财政政策应维持宽松。

　　外界原本对8月指数普遍抱有较乐观期待，然而21日发布的初值结果却显示经济复苏依然乏力。从分项指数来看，反映内外需的新订单指数和新出口订单指数均大幅回落，回落幅度分别为2个百分点和1.2个百分点。产出指数为51.3，较7月下跌1.5个百分点，也是3个月来低点。此外，就业指数继续位于收缩区间，但数值有所改善。

　　“8月汇丰初值数据大幅低于预期，各个分项也都低于预期，外需不好，内需也不振。”申万证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示，原因主要跟7月份政府项目投放下降，财政支出低于预期，以及货币信贷融资投放减少有关系。支出的减少对经济冲击很大。

　　三季度以来，中国经济数据持续差于预期。国家统计局日前公布的7月宏观经济数据中的3项数据下滑引发关注：工业增加值同比增长回落0.2个百分点，固定资产投资累计同比下滑0.3个百分点，社会零售额同比增速创年内新低。尤其是，固定资产投资和工业增加值继4月之后，年内第二次同时回落。发电量和钢铁生产的放缓幅度也较大。8月14日，国家能源局发布7月全社会用电量为5097亿千瓦时，同比仅增长3%。

　　反映实体经济的数据下跌超预期，7月的金融数据也让机构的预测纷纷“脱靶”。7月新增人民币贷款3852亿元，不仅同比少增3145亿元，也达到2009年11月以来的最低；社会融资规模为2731亿元，分别比6月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元，并创下2008年10月以来新低。

　　“7月的金融数据是异常的，并不代表一个拐点，虽然我国经济既不像7月PMI表现那么强劲，也不会像8月数据表现那么差，总体看经济增长还是可以保持一个较为平稳的态势。”李慧勇指出，预计三季度工业增加值还是可以保持在8.9%左右。

　　对于后续政策，李慧勇认为，当前政策的核心叫“放水养鱼”，要用通过宽松的货币政策、低廉的融资成本来激发市场活力；估计10月份之前降息的概率很大。而且下半年财政投放还会加快，财政支出提升仍有空间。