中国基金报多媒体数字报

  沪港通在沪港两地市场引起的关注度越来越高，从媒体报道的各路专家的看法中可以看到，大家都在希望对方成为“解放军”。谁解放谁无所谓，从一个略为长期的角度看，两地市场的打通，除了资金的自由流动加速外，必然带来的是投资理念、操作手法等各方面的互相影响。实际上，A股发展的过程，本身就是一个不断吸收外部资金、学习投资理念的成长过程。

  说到港股，对俺来说，最早的印象来自于TVB（香港电视广播公司）的“大时代”、“创世纪”等电视剧。尤其是“创世纪”，叶荣添、许文彪两个帅哥利用股票、地产导演的文争武斗，实在让人大开眼界。印象尤深的是，叶和许合力打造出力天世纪后兄弟反目。为了争夺控制权，许先是联合外人，制造收购公司股票的假象，让叶不得不高位追买以保证控股地位。在叶大量融资高位买入后，许开始不断释放利空消息，导致力天的价格一落千丈。这时，叶在融资抵押品贬值后，不得不卖出股票偿还融资。而许则逢低真正出手，一举持股超过叶成为大股东。接着，许增发股份，资金短缺的叶无力认购，在公司的股权占比进一步被稀释。最后，许顺利将叶踢出董事局。一场非常精彩的股权争夺战。

  如果说这是电视中虚构的故事，那么，李泽楷同志蛇吞电讯盈科，则是一场现实版的香港股权“空手道”游戏。小李同志先是通过注入24亿港元的地产业务实现借壳上市，成立了盈科动力。上市后，赶上了1999年的科技浪潮，盈动1年涨了近10倍。期间，小李6次增发融资，增发价从第一次的三毛一一路飚到23.5港元，一共融到了189亿港元！不但收回了注资的成本，还大大增值了一番。这才是开始，接着，盈动通过高额负债（当时年收入不过200亿港元的公司，借到了120亿美元，负债比率惊人），出人意料的收购了蓝筹公司香港电讯。随后更名电盈。啥叫空手道，啥叫蛇吞象，李泽楷同志来告诉您。港媒管这叫啥？财技。

  财技是高超的，收购是精彩的，可然后呢？控股权拿到了，那么高的负债咋整？没事，人有辙，一个字，卖。卖啥？两条路，卖资产，卖股票。卖资产好理解，电盈核心资产电讯业务很快被出售掉一大块。卖股票，那不白买了吗？啥话，人卖的才不是自己的股票呢，小李同志继续老路子，增发融资。办法很多，循环贷款、可转债、分拆上市不一而足，思路就是一个，拆东墙补西墙，借新债还旧债。一度在媒体上小李超越老李成了新超人，可公司如何呢？2000年时这家公司高峰期市值达到4000亿港元，现在300亿冒头，呵呵。

  从香港的这些股权争夺故事中，不知道您看到了什么？俺看到的是筹码的价值，也就是股份的价值。有了股份这样的筹码，就有了腾挪的空间，才有空手道施展的余地。在A股很长一段历史中，股份的作用，只是二级市场各路神仙你买我卖对赌的工具。自从股改之后，尤其是限售股东解禁之后，这个市场的玩法悄然改变。所谓产业资本，也就是控股股东，逐渐成为主角。他们手中的股份，成了流通市场举足轻重的武器。解禁之初，憋了N久的产业资本，不少选择的是一个字：卖。俺曾经关注过的一家做农药的小公司，曾经生机勃勃，大股东是家族持股，解禁后，在股价高位区卖的不亦乐乎，公司控股权彻底改变。可回头一看，在这个家族拼命减持时，公司市值不过20亿左右，现在已经过百。不晓得在家幸福数钞票的大股东，如果知道现在公司只需要增发一次就可以轻松拿到超20亿现金时，有没有点苦涩的沙吹痛脸庞的感觉？

  现在大家可以看到，控股股东越来越熟练的使用手中持有的股份这个筹码。定增、发债、增持、质押式回购、股权激励，适当的时机做适当的事情。市场越来越活跃，这些产业资本如鱼得水，在市场中混得越来越驾轻就熟。未来，会不会上演TVB大戏呢？俺看行，说不定，人家早已粉墨登场。