中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 汤亚平

  当前股市里恶炒新股的一些怪现象，某种程度上与市场和投资者误读管理层的监管转型有关。事实上，当市场逢新必炒到了不论行业、不论流通盘大小、不论业绩、不论成长性的程度，我们确实有进行反思的必要。

  总体上来说，监管层早就明确，监管改革转型的重点是完善市场化运行机制，行政尽量少干预市场。并且承诺：本次改革之后，监管部门和发审委将只对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核，不判断发行人的持续盈利能力和投资价值，改由投资者和市场自主判断。今后新股发行节奏更大程度由市场决定。如果监管者继续充当“保姆”的角色，投资者和市场就永远不会成熟。换言之，投资者和市场应对恶炒新股担责。

  拿监管层“不判断发行人的持续盈利能力”来说，记者发现第二批12只新股中就有7家公司过去3年净利润出现下滑，例如川仪股份过去3年净利润复合增长是-10.31%。禾丰牧业2013年净利润较2011年净利润下降近37%，2014年上半年同比增长继续下降206.49%。记者还查到，本周即将发行的福斯特，近三年营业总收入复合增长率竟为-10.77%。

  虽然半年报是一个阶段性的数据，并不完全等同于全年的情况，但是大批刚刚上市的公司已出现业绩下滑的迹象，确实给正在热捧新股的资金浇了一盆冷水。投资者现在才明白，所谓新股经过“史上最严”的财务审查，只能是保证对披露内容的合法合规性进行严格审核。

  监管新规强化发行人的风险提示和信息披露，哪怕发行人在新股发行前已发生业绩变脸现象，但只要发行人披露了、提示了，发审委同样会为之打开绿灯。譬如，福斯特的招股说明书显示，受光伏行业波动影响，公司在过去三年的营业收入和净利润出现了负增长的情况。在2011年、2012年及2013年，福斯特营业收入同比增长幅度分别为44.37%、-10.77%和-10.78%，净利润同比增长幅度分别为10.76%、-17.77%和18.52%。对于2014年前三季度的业绩情况，福斯特预计公司今年前9个月净利润同比下降幅度的区间为20%-30%，这表明，近三年营业总收入复合增长率为-10.77%。投资者打新炒新必须认真研读招股说明书。

  自然，恶炒新股也与制度设计本身存在缺陷有关。有分析人士指出，为了抑制新股炒作，沪深交易所纷纷规定，新股集合竞价阶段，有效申报价格不得高于发行价格的120%且不得低于发行价格的80%；连续竞价阶段，有效申报价格不得高于发行价格的144%且不得低于发行价格的64%。这导致新股轻易就被秒停，在换手不足情形下，也导致新股频现连续涨停的现象。

  不过，监管部门总结上半年改革工作时表示，已经看到新股发行改革暴露出一些问题，注册制改革年内要拿出方案，并表示完善退市制度已进入倒计时阶段，下半年多项重大改革将逐一破题，值得期待。