中国基金报多媒体数字报

  工银瑞信固定收益部联席总监 欧阳凯

  灵活配置型基金和单项资产型基金的投资策略有什么区别？它们的区别就好比军事战略中的“运动战”和“阵地战”，相生相伴。

  股票或债券基金有着单一类属资产（股票/债券）的８０％的仓位下限限制，如同“阵地战”，是在特定的有限区域展开，稳扎稳打；而灵活配置型基金各类资产配置仓位均可在０－９５％之间取舍，如同“运动战”，有机会时可以将有限的资金随时集中于资本市场的任何一点形成局部优势，纵横捭阖。因此，能否在长时间内在各种宏观情况下稳定持续地正确把握市场轮动，决定了此类基金风险控制能力的高低也就是收益的稳定性好坏。

  各个资产类属乃至一些焦点行业和标志个券或周期性或趋势性的兴衰荣辱，在宏观经济生生不息的长河浪潮中由是观之都是理所当然。因此自上而下运行逻辑的结果就是资产轮动，而资产轮动的实质就是“只要找对地方，资本市场无论何时都有机会”。

  机会可能是周期波动所造成，比如十年期国债在２００８年三季度和２０１１年四季度的大牛市；也可能是趋势脉冲所导致，比如２０１３年下半年利率市场化加速带来的货币类资产的爆发，还有同在２０１３年发生的产业升级调整预期大背景下创业板的云霄飞车；机会还可能是撤退，当预判某类资产走跌的时候不受持仓限制全面退出，有时候不亏钱就是多赚钱。灵活配置类基金以其得天独厚的特性，可以始终游走在市场绝对收益回报热点的前沿。