中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 靳书阳

  去年底在香港上市的时代地产（01233.HK），日前披露了上市之后首份半年报。公司董事会主席岑钊雄认为，即使房地产增速下降，由于中国的市场规模巨大，仍会给企业留下相当大的发展空间。

  低谷来临？

  面对近年来罕见的行业低谷，不少地产大佬对此轮调整的持续时间做出了预测。证券时报记者也就此提问了岑钊雄。他表示，房地产行业已经高速发展了十几年的时间。因为原来的基数比较低，发展速度自然快。随着基数增大，以后行业达不到原来的增速也很正常。他认为，中国的市场足够大，即使只增长一点点，也会给企业留下较大的发展空间。

  岑钊雄认为，房地产业今后的新盈利增长点，或者是新的盈利模式，是今天无法预测的。他表示，未来，随着调控政策中行政干预的减少，房地产将向以市场为主导的方向进一步发展，需求不会减弱。另外，城镇化深化的趋势，亦将刺激新增的市场需求，他长期看好房地产业。

  据公告，时代地产上半年合约销售金额为60.2亿元，同比增长35.9%；净利润4.15亿，同比增长150%。上半年，时代地产在广州、佛山以及清远拿下7幅地块，支付土地款21.54亿元，土地成本为2178元/平方米。

  岑钊雄表示，下半年将有6个新的项目入市。未来公司扩张的重点区域，还将聚集在广东省内。不过，统计数据显示，去年上半年时代地产90%的物业销售集中于广州地区，今年同期数据已下降为52%，公司对单一市场的依赖程度已大幅降低。

  债务置换

  由于上半年整体下行的行业形势，时代地产对现金储备的重视以及负债结构的调整，颇为引人关注。时代地产财务总监陈伟健表示，通过将中长期负债置换短期负债的方式，今年公司的负债结构进一步合理化，大大降低了财务成本。

  据介绍，7月份公司发行了总额9亿元的高息债以及总额3.88亿港元的可转债。公司将其中的10亿元募资偿还信托贷款，降低了财务费用。因为信托贷款的利息在12%左右，而发行的人民币债利率为10%，可转债的利率只有8%。

  目前，公司短期负债占债务总规模的比例不超过10%，公司现金储备更加充裕。截至2014年6月30日，公司现金及现金等价物超过52亿元，相比年初36亿元的金额增长40%。

  记者通过数据比对发现，最近三年，时代地产现金及银行结余总额，与短期贷款的比值呈现大幅上升的趋势。2012年度、2013年度和今年上半年上述比值分别为0.58、1.86和3.24。

  经营策略转保守

  另外，公司一年内到期的短期负债占总负债的比例从2012年的56%，下降到今年6月底的16%。以上数据表明，公司的经营策略已经从略为激进转为相对保守。

  岑钊雄认为，尽管上半年土地出让市场不算景气，但目前的土地价格仍不算便宜。不过，公司认为有购买价值及需要的地方，仍会增加土地储备。