中国基金报多媒体数字报

  近期，受石化连续上调价格挺价以及8、9月国内聚丙烯（PP）装置集中检修影响，聚丙烯期现两市延续反弹。大连聚丙烯期货主力1501整体仍处于10200-10750元窄幅区间震荡，后市需要关注9月需求能否接力装置检修继续推动聚丙烯期现两市反弹。同时，考虑到9-10月期间乃至年底前国内市场仍面临较多聚丙烯新装置投产以及前期投产的煤化工装置生产逐步稳定，聚丙烯中长期仍面临较大的回落压力。

  8-9月期间，国内聚丙烯装置检修安排相对集中，且多为价格相对低廉煤制聚丙烯。目前，已知宁夏石化10万吨、神华宁煤双线50万吨、延长中煤20万吨、延安炼厂10万吨老装置、大唐多伦一线25万吨等聚丙烯装置已经停产，神华包头30万吨聚丙烯装置也将于9月初安排检修1个月左右，大唐多伦另一条生产线今年2月份停产至今仍未有开工消息。另一方面，9月份国内也还面临石家庄炼化（8月底已试开车）20万吨、宁夏宝丰30万吨、茂名石化20万吨等聚丙烯装置投产。截至8月，国内聚丙烯产能已经达到1492万吨。年底之前还有山东神达、蒲城能源、中煤榆林、扬子江石化等共计130万吨聚丙烯装置安排投产，后市聚丙烯依然面临13%的扩产幅度，扩产压力依然很大。另一方面，今年投产的煤制聚丙烯装置依然未能稳定运行，同时昂贵的运费以及仓储成本也导致煤制聚丙烯对大连聚丙烯交割地华东、华南地区暂时未产生影响，但是后市随着西北地区煤制聚丙烯生产逐渐稳定以及煤制聚丙烯华东区域销售体系的逐步建立，煤制聚丙烯对华东区域聚丙烯价格的影响也将逐渐加大。

  今年以来国内聚丙烯需求持续疲软，由于看空后市贸易商以及加工商都本着随用随拿的心态采购聚丙烯，聚丙烯库存主要集中在上游生产商手里。三季度虽然是建材的传统消费旺季，往常水泥袋需求也会带动聚丙烯需求转暖，但是今年楼市旺季不旺，施工面积和新开工面积持续下滑，聚丙烯水泥袋需求未见明显转暖，聚丙烯需求呈现旺季不旺态势。进入9月，传统上拉丝聚丙烯又将迎来粮食袋需求，未来国内秋季粮食丰产程度将很大影响到粮食袋需求转暖状况。由于集中检修已经推动聚丙烯价格弱势反弹，后市需求状况将决定聚丙烯能否延续反弹。

  8月以来，随着国际原油以及亚洲石脑油价格大幅回落，油制聚丙烯成本也明显回落，国内油制聚丙烯利润明显好转，截至8月底华东地区聚丙烯毛利大致为750元/吨一线（以进口丙烯估算），该利润虽然低于6月中上旬的900元/吨一线，当仍属于年内较高利润。与此同时，陕西地区煤制聚丙烯以甲醇为原料估算成本当地煤制成本每吨大致为9000元左右，考虑到350元/吨的成本，煤制聚丙烯在华北一带的毛利也已有2000元/吨左右。综合考虑目前的毛利状况以及未来聚丙烯的扩产压力，聚丙烯目前的成本支撑弱化。毛利空间也意味中长期聚丙烯价格可以让渡的下跌空间，目前1501合约盘面价格已经反映了油制聚丙烯的可让渡空间。进一步的下跌空间能否打开则取决于煤化工聚丙烯未来对国内聚丙烯市场的影响程度以及期货市场煤制聚丙烯能否取得话语权。  （作者系广发期货分析师）