中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 唐立

  8月25日，佛山照明证券市场虚假陈述案在广州市中级人民法院举行第二轮公开审理，涉及原告多达467名，规模自是不可小视。不过，这场颇具规模的庭审过后，佛山照明虚假陈述案中原、被告的争议焦点依旧持续，这也令在本次庭审开庭前期望诉讼进程加快的一些投资者颇感郁闷。

  前置条件已然具备

  民事赔偿理应法办

  在本次庭审上，被告律师在花较大篇幅阐述投资者的损失与系统性风险难脱干系的同时，还对投资者针对佛山照明起诉索赔的合理性表示了疑义。对此，浙江裕丰律师事务所厉健律师当庭表示，佛山照明虚假陈述已事实确凿，并且因此受到了证监会的行政处罚。中国证监会广东监管局2013（1）号行政处罚决定书送达佛山照明公司的信息已表明，该公司的过失行为已构成虚假陈述，相关投资者据此提起索赔诉讼当然已具备了相应的前置条件。

  从庭审情况来看，原、被告双方还对实施日的确定展示出较大争议。原告方认为：“实施日为2010年7月15日”。而被告方则认为：“应将2010年11月8日列为实施日”。

  系统性风险难界定

  原告被告各执一词

  目前，国内证券民事赔偿案件的最大障碍之一就是系统性风险难以界定。继上次庭审之后，本次庭审中原告、被告双方依旧就此展开交锋。

  被告律师认为，股票投资本身具备一定的系统性风险，比如宏观经济不景气、行业效益向下以及公司基本面利空等，均可对相关投资标的的价格造成重压。他说：“在揭露日之前，佛山照明在2年内处于持续下跌状态，在这期间造成的损失应全部归于系统风险导致；而在揭露日到基准日区间，若构成虚假陈述的前提下，其中系统风险应占40%的比重，另外电子行业以及公司的经营风险等因素也应当被扣除。”

  不过，被告律师当庭说明这些系统性风险时，并未提交实质性证据，仅提交了一些新闻报道和大盘指数、行业指数和其他个股的K线图作为证据，且未出示原件。

  被告律师的观点受到了在席一众原告律师的强烈反对。上海市华荣律师事务所许峰律师表示，被告在系统性风险上大做文章，但又不能提交明确的证据自证，这是上市公司在投资者索赔面前推诿的表现。广东奔犇律师事务所刘国华律师也表示，根据法律规定，符合索赔条件的原告的损失与被告的虚假陈述已构成因果关系，被告应承担赔偿责任，不能将赔偿责任推给所谓的系统风险、行业风险以及经营风险等。上海嘉澜达律师事务所宋一欣律师甚至表示，本案中的系统性风险为零。

  由于针对系统性风险的分歧难以取得共识，在庭审最后，法官询问原、被告双方是否同意和解时，被告律师明确表示不愿和解。

  要牛奶还是要牛肉

  这真是个问题吗？

  本次庭审中，被告律师面对投资者索赔问题时还表示，这是一个“要牛奶还是要牛肉的问题”。作为曾经的“现金奶牛”，佛山照明的分红当然可理解为公司给投资者回报了“牛奶”，但在陷入虚假陈述风波后，受损投资者依法向公司提起赔偿诉讼，这能算是“宰牛分牛肉”吗？

  在索赔投资者看来，实际上“要牛奶还是要牛肉”并不是个问题。当场接受采访的几名投资者均表示，公众公司弄虚作假，理应受到法律制裁，而他们的索赔诉讼只不过是依法行权，不关“牛奶牛肉”。而对于本案的赔付前景，厉健律师表示，由于佛山照明的信披违法行为已被处罚决定依法认定，相关司法解释也十分明确，考虑到近10年来上百家上市公司在这方面的司法实践以及佛山照明的赔付实力，对本案投资者获得赔偿较有信心。

  厉健律师还提醒投资者，在2010年7月15日至2012年7月6日间曾买卖过、并在2012年7月6日后卖出或继续持有佛山照明股票，且存在亏损股民，仍可以起诉索赔，诉讼时效截止日期是2015年3月6日，股民逾期起诉将丧失索赔胜诉机会。