中国基金报多媒体数字报

  股市是经济的晴雨表——这句话曾在股票投资分析的教科书中成为经典论述；在A股市场由于难以得到实证的支持，这句话几乎沦为笑话。但人们看待海外成熟市场，常常觉得有效市场中，股市和宏观经济面应该是结合较紧的。

  看数据，观大盘，炒股票，貌似是有迹可循的。君不见，每年总有那么几个月份、几个星期、几个关键时点，分析师们讨论美股的未来走势，总是围绕预测将要公布的贸易数据、净资本流入、季度国内生产总值增长率等等来展开，每月“美国非农数据”更是每次公布前就不断有各种分析预测萦绕耳旁。

  历史比A股长很多年的港股，经历国际金融中心多年洗刷，一向被视为成熟市场，那么炒港股要不要看宏观经济数据而动？

  本周一，香港恒生指数以25243点刷新了6年来高点，但之后4个交易日无一录得涨幅，全周累计下跌1.47%，最终令恒指8月份微跌0.06%。不知道会不会有人将港股近日走势变得萎靡、本月恒指收跌归结于香港宏观经济面，但港股的走势表明，牛市通道下，宏观经济数据对股市是无效的。

  之前，有不少人将近半年的港股牛市归结于经济向好。香港今年第一季度国内生产总值（GDP）同比上升3.3%，这是难得的好景象。香港大学等机构乐观预测香港第二季度的GDP增幅将加快至3.7%。为此很多人将港股之后5月、6月、7月的涨幅部分归功于经济基本面，部分归功于热钱（在人们看来，如果香港经济变差，热钱也不会来，所以归根结底基本面的影响很大）。

  实际结果是第二季度的数据很难看。8月上旬时，香港政府就特意吹风，说不久要公布的第二季GDP会“吓人”，还说政府留意到近月的楼价有明显升幅，提醒市民购置物业务必要小心谨慎。这么悲观的吹风下，果然第二季度的GDP比预测要低很多，仅1.8%，为自2012年第三季度以来最慢。为此，香港政府还将全年经济增长预测下调。

  从市场角度说，这就是常说的“严重低于市场预期”了。港股是怎样反应的呢？第二季度经济数据是8月15日公布，当日恒指涨0.62%，第二个交易日收平盘，第三个交易日上涨越过25200点创6年新高、第四个交易日还上涨继续创6年新高。也就是说，我们看到的港股连续创新高，是严重低于预期的宏观经济数据公布后发生的。不光是一个季度，港府还下调了全年经济增速预测，银行等机构也下调了明年香港的经济增长前景。

  所以，当不熟悉港股的内地投资者冲入香港市场时，对本港经济数据不一定要那么看重，市场的趋势比较重要（比如恒指的牛市通道仍未破坏）。如果真的要看数据，房地产的数据比GDP数据还要重要得多。房地产不光是港股的一大板块，关键是要认识到“房地产商治港”这句香港谚语，房产是大部分香港中产阶段最重要的资产，香港影响力最大的几大富豪基本是房地产商。看香港经济数据，不如看美国经济数据，因为港元紧紧跟美元走、港股经常跟美股走，美股大涨时，隔夜开市的港股几乎总是跳空上涨。