中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 曾福斌

  一边是对文化传媒板块的集体爆炒，另一边则是冷眼旁观、冷静对待。因为投资者特性及风格的差异，文化传媒板块在A、H股市场体现出冰火两重天的局面。

  北大文化产业研究院副院长陈少峰在接受证券时报记者采访时称，随着沪港通的推出，两地股市一体化，文化传媒板块的估值差距会有一定程度缩小，但是不可能完全趋同。

  两地估值冰火两重天

  按照行业分类，A股上市公司中，出版传媒有44只个股，基本市盈率都是五六十倍，甚至逾百倍。以昨日收盘价计，估值最低的为华闻传媒，动态市盈率20.52倍，其次是中南传媒，动态市盈率20.90倍。最高的则是当代东方872.5倍的动态市盈率，其次是新华传媒的245.87倍。动态市盈率超过100倍的个股达14只，另有4只则净利亏损。

  A股出版传媒板块中没有股价低于5元的个股，昨日收盘价低于10元的个股仅有5只，分别为广电网络8.68元/股，出版传媒9.69元/股，长江传媒8.85元/股（停牌中），齐心文具8.12元/股，*ST传媒7.13元/股。

  H股上市公司中，传媒印刷板块有45只股票，数量与A股相当，基本市盈率在10倍左右。价格也远远低于A股市场，有29只个股价格低于1元，且有三只个股低于0.1元，分别是成报传媒0.015港元/股，科地农业0.059港元/股，数字王国0.096港元/股。股价最高的电视广播为48.850港元/股，但其动态市盈率仅为12.83倍。

  对于造成这一估值差距的原因，陈少峰表示，国内市场相对港股，对政策更敏感，近两年关于传媒行业的利好政策不少；其次是国内传媒市场具备更大的发展潜力，大家更认可国内传媒股的发展前景。

  更重要的是，两地投资者投资理念及风格的差异，国内更多是炒概念，只要政策利好一出，整个板块都涨，行业中的垃圾公司跟优质公司估值一样；而港股投资者则不一样，他们更注重公司本身价值、成长性、行业地位等，港股传媒板块中个股分化比较严重。可以说，港股投资者更看重公司内在价值，而境内投资者则更看重的是产业的外部环境。

  沪港通将缩小差距

  沪港通由中国证监会在今年4月10日正式批复开展互联互通机制试点。沪港通总额度为5500亿元人民币，参与港股通个人投资者资金账户余额应不低于人民币50万元，沪港通正式启动需6个月准备时间。

  目前离沪港通正式实施的时间不远了。陈少峰称，沪港通能在一定程度上缩小A股、港股传媒板块的估值差距，但是不可能拉平估值，因为两地投资者的特性是不一样的。内地的投资者到了港股市场不可能完全按照A股的投资思路来操作，同样的，境外投资者到A股投资，也需要适应国内的投资风格，这是个博弈与融合的过程。

  陈少峰同时指出，目前A股传媒板块风险明显偏高，在向好趋势中，投资者往往只看到了好的一面，而忽略了存在的风险。如影视行业，具有受政策、行业周期性、业绩不稳定等诸多风险影响。

  而港股则不一样，对于优质公司，如腾讯，给的估值也不便宜，但对于一些传统又没有转型想象空间的传媒股则估值非常低。

  值得一提的是，与文化传媒等板块估值A股远高于H股不一样的是，一些传统蓝筹股的H股估值远高于A股，这一差距在沪港通实施后，相信也会有新的变化。