中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 谭恕

  上证指数昨天创出一年多以来新高2290.55点，距离2300点仅一线之隔，轻松突破了去年9月13日的阶段反弹高点2259点，创出自2013年6月4日以来收盘新高。

  改革预期主导上升

  8月股指横盘整理，各方人士围绕宏观经济数据展开论辩。上证指数从8月29日悄然启动，连续四个交易日收出中阳线，累计上涨100个点，涨幅近5%。

  从去年6月25日最低1849.65点起航，上证指数已经在箱底进行了一年多的震荡反复。不过，昨天轻松突破前高后，从K线图上看，接下来需挑战的是去年5月30日反弹高点2488点。据此，如果继续反弹，2400点成沪指短期目标位。

  此前，大盘蓝筹股整体回撤，中报业绩未达预期，主要经济数据显示经济复苏不明显，这些构成A股的重重“雾霾”。

  首先，8月横盘之际，市场风格切换让人担心蓝筹股估值重估已经完成。期间主要指数涨跌互现，中小板、创业板指数大涨达5%，并率先创出新高，但以权重股为主要成分的上证50指数明显回调，调整幅度超过2个百分点。

  其次，中报业绩全部A股二季度净利润增速重回11%，比一季度的8.43%显著回升，但其业绩改善最大程度来自能源行业，制造业并无变动，且创业板增幅仅14.5%，环比回落。可见业绩并不支持股指强劲上涨。

  此外，经济数据信贷数据大幅不如预期，市场预期重回谨慎。这给周期股的调整埋下伏笔，行情发展重回主题投资的结构性特征。

  尽管忧虑重重，但主流热点航天军工、传媒股及重组股不依不饶继续上行。这三个板块的共同特点是受国家改革政策的深度支持。7月初，监管机构出台的重组并购新政重在松绑和市场化。大幅取消上市公司重大购买、出售、置换资产行为审批；完善市场化定价机制；完善借壳上市界定等进一步激活了重组股的活跃。习近平主席关于支持航天军工业创新的讲话、10月将进入改革新政密集发布期，拓开了航天军工板块的想象空间，国家对新媒体的力挺为传媒板块走高注入了强心针。改革预期主线共振，有效地接力蓝筹，开始推高股指。

  5000点乐观论喊出口

  昨日，市场大热的还有国泰君安首席宏观分析师任泽平的《论对熊市的最后一战 ——5000点不是梦》一文，作者豪迈喊出沪指5000点的理由有三：新一轮改革开启了针对熊市的最后一战，未来中国经济和资本市场的前景更趋向债牛后股牛，此外“周期宏观”正向“转型宏观”成功过渡，转型成功胜利在望。这些观点的根本依据依然是改革预期，似乎与市场不谋而合。本轮反弹中，国泰君安一直旗帜鲜明站在乐观的最前沿，沪指位处2000点时，首席策略分析师乔永远曾明确预期将上涨至少400点，如今回头看，2400点正成为下阶段的目标点位。

  继去年中金公司最先看多A股之后，国泰君安、安信证券、兴业证券等纷纷看多A股，对于牛市行情的判断声音由寡转众。

  安信证券首席经济学家高善文7月曾在微博指出，市场要进入真正有量级的牛市，需要像火箭发射人造卫星一样经过三次接力式助推，目前也许处在第一级助推过程中。第二级助推则需要经济出现较为明显的恢复迹象，如工业、发电和PPI的趋势回升，或者商品房销售的好转。他认为，这一现象出现概率偏大，但宏观数据并未确认。他预期的第三级助推，则需要私人部门投资的企稳回升，三中全会承诺的重点领域改革取得显著进展。这一点实现的时间和效果具有不确定性。不过，高善文针对第一阶段市场的经济预期改善说、沪港通主导说、刚性兑付被打破资金回流说均予以否认，他认为，7月下旬A股的上涨，银行体系主动信贷创造能解释前面三种说法无法解释的经济现象。

  此外，机构的整体判断正走出熊途，悲观气氛逐渐减弱。到底牛还是不牛？或许只有未来的市场走势才可以全面印证。不过，长城证券研究员朱俊春在《要皇帝新衣还是要投资效益》一文指出，截至8月末，沪深两市共有81只股价翻倍，439只上涨超50%，859只涨超30%，1588只涨超10%，而2013年相对应的数字分别是188、583、903和1408只。他评价，“2014年涨幅翻倍股虽无法媲美去年，但这并非投资困难年，而是赤裸裸的牛市啊！”