中国基金报多媒体数字报

  随着沪港通开启日期的临近，A股市场做多热情进一步释放。本周，上证指数一改前期震荡格局，连续5个交易日上扬，并且在9月3日留下向上跳空缺口。同时，成交量也创出本轮反弹以来的新高。本周二至周四，沪市连续4个交易日的成交金额都在1700亿元之上，尤其是周三和周五日成交额分别达到1876亿元和1858亿元，均超过今年7月28日1804亿元的水平。A股市场的连续上涨是否意味着牛市已经来临？投资者如何应对后市的变化呢？

  此次联合调查分别从“今年以来您的收益状况如何？”、“上证指数突破2250点后，您认为本轮行情的高点会在哪里？”、“本周A股市场放量大涨，是否表明牛市已经来临？”、“目前股市行情火爆，您是否打算追加资金？”和“您认为自己本轮行情收益不佳的主要原因是什么？”5个方面展开，调查合计收到1067张有效投票。

  投资收益有所改观

  截至9月5日，上证指数、深成指、中小板指和创业板指今年以来分别上涨9.95%、1.14%、9.42%和14.21%。虽然从主要股指表现上看似乎涨幅不大，但个股走势却相当火热，营口港、成飞集成和大富科技分别上涨402.18%、315.96%和265.15%，涨幅超过2倍的个股合计16只，主要以次新股和重组概念股为主。涨幅100%至200%的个股有105只，涨幅50%至100%的有466只，涨幅20%至50%的有838只，相比之下只有108家个股跌幅超过10%。那么，个股的火热是否为中小投资者带来了丰厚的收益呢？

  关于“今年以来您的收益状况如何？”的调查结果显示，选择“盈利30%以上”、“盈利20%至30%”、“盈利10%至20%”、“盈利10%以内”、“盈亏平衡”、“亏损10%以内”和“亏损10%以上”的投票数分别为162票、58票、220票、244票、139票、163票和81票，所占投票比例分别为15.18%、5.44%、20.62%、22.87%、13.03%、15.28%和7.59%。

  由此来看，虽然亏损的投资者比例只有不到23%，与以往盈亏比例2:8的状况有极大的改观。但考虑到年内有超过五成的个股涨幅超过20%，调查中“盈利30%以上”和“盈利20%至30%”的合计比例只有两成出头。从而不难看出，投资者整体收益与主要股指的涨幅接近，但是相比个股的涨幅则并不理想。看来多数投资者投资的重点集中在大盘股和中盘股，而非小盘股。

  此外，关于“您认为自己本轮行情收益不佳的主要原因是什么？”的调查结果显示，选择“对行情力度预期不足”、“操作太频繁”、“选股失误”和“说不清”的投票数分别为418票、220票、325票和104票，所占投票比例分别为39.18%、20.62%、30.46%和9.75%。从调查结果上看，认为操作太频繁是投资者收益不佳的主要原因的投资者比例只有两成，看来多数投资者选择了长时间持股的策略，持股耐心较往年有明显的提高。而认为对行情力度预期不足的比例接近四成，不少投资者可能在行情中途时减仓致使收益率不佳。

  A股行情看牛市

  随着本周上证指数的强势上攻，加上8月29日的阳线，目前上证日K线已经六连阳，股指不仅站稳2200点，而且向上突破2300点，将年内高点上移至2327.56点，较年内低点1974点的涨幅接近18%。近期，在股指上涨的同时，新华社连续刊发文章力挺股市，国泰君安证券甚至看高股指至5000点，海外投资银行如高盛、摩根大通也加入唱多行列。那么普通投资者如何看待后市呢？

  首先，关于“上证指数突破2250点后，您认为本轮行情的高点会在哪里？”的调查结果显示，选择“2300点”、“2400点”、“2500点”、“2500点之上”和“说不清”的投票数分别为128票、383票、255票、186票和115票，所占投票比例分别为12.00%、35.90%、23.90%、17.43%和10.78%。从调查结果上看，只有12%的投资者认为反弹高点在2300点附近，不过看高至2500点之上的也只有17%，多数投资者则选择了2400点和2500点。显然投资者对于股指的判断仍较为乐观，认为有进一步的扬升空间，但对于股指的高度相对有限。

  其次，关于“本周A股市场放量大涨，是否表明牛市已经来临？”的调查结果显示，选择“是”、“不是”和“说不清”的投票数分别为476票、313票和278票，所占投票比例分别为44.61%、29.33%和26.05%。从结果上看，超过四成的投资者认为牛市已经来临，不过三成投资者并不赞同，有两成六的投资者判断不明。总体上看，投资者对于行情的性质在判断上并不一致。

  结合两项调查结果来分析，似乎不少投资者认为即使牛市来临，后市指数在冲高2400点或2500点之后将会有下蹲的动作。

  追加资金意愿不强

  本周，股指连续逼空式的上扬，每天数十只个股涨停，而年内共121只个股涨幅超过100%。面对如此火爆的股市，投资者的热情是否像行情一样火爆呢？

  关于“目前股市行情火爆，您是否打算追加资金？”的调查结果显示，选择“打算”和“不打算”的投票数分别为441票和626票，所占投票比例分别为41.33%和58.67%。从调查结果上看，接近六成的投资者不打算追加资金，这一方面可能与现有投入股市资金占个人资产比例已较高有关，另一方面也可能与以往投资遭受损失有关。总体上投资者仍较为理性，“全民炒股”、“全民股神”的盛况尚未出现。

  高估值难题待化解

  综合以上调查结果显示，随着近期沪深两市股指纷纷强势上扬，投资者的收益状况获得极大改善，年内亏损投资者比例仅23%。不过相比个股的火爆，投资者的收益并不理想，其原因主要和投资者对行情力度预期不足有关。对于后市，虽然超过四成投资者认为牛市已经来临，并打算追加资金，但是多数投资者对于短中期股指的运行高度预期主要集中在2400点和2500点一带，不打算追加资金的比例接近六成。

  从目前股市情况来看，近期管理层推出一系列重大改革举措，沪港通、国资改革、军工改制以及对高铁产业、核电、体育产业等政策扶持，A股市场的做多情绪快速释放，个股热炒带来的赚钱效应凸显，不过相比沪市10余倍的市盈率而言，创业板一直维持着60多倍的市盈率，与A股历史高峰期6124点时市场整体70余倍的市盈率相比并不低。此外，根据对申万行业分类，虽然目前银行过去12个月滚动市盈率（TTM）只有5倍，建筑装饰、采掘、家用电器、房地产和公用事业TTM在9至15倍，但近期领涨的国防军工股的TTM已经达到90倍，通信、传媒也在50、60倍的水平，市场如何化解这些高估值行业的压力或将是今后不得不面对的问题。

  数据来源：大智慧投票箱