中国基金报多媒体数字报

  本周大盘连拉五阳，上证指数也创出一年多来的新高，不过市场开始出现贪婪的声音，部分投资者的头脑已经被发财欲望所充斥，又把股市当成提款机了。

  笔者一直坚持目前是牛市初期阶段的判断，但是从历史的角度看牛市初期绝大多数股民是赔钱的，只因为牛市初期的回调往往非常惨烈。因此，在众人皆醉的时刻，保留一分清醒是很有必要的，要特别警惕短期回调的风险。

  众所周知，目前中国经济处于下行阶段，代表中国经济的螺纹钢与铁矿石不断创出新低，中国8月份官方采购经理人指数(PMI)从7月份的51.7降至51.1，中国8月汇丰制造业PMI终值为50.2，创三个月最低水平，为何在此时出现牛市初期的特征？笔者认为，股市的上涨源于预期，本轮行情是对反腐深入、司法改革、国企改革、货币宽松等综合预期所产生的政策市。既然是政策市，而经济基本面又与股市行情背道而驰，本轮行情出现反复甚至一波三折就不足为奇了。

  欧洲央行周四意外下调其所有利率，时间和幅度超预期，在降息的同时还宣布ABS购买计划。欧洲央行放水是应对近期欧洲经济再度趋弱的积极举措，由于全球除美国外的经济体争相放水，市场普遍预期中国央行除继续目前定向宽松的节奏外，不排除也考虑降息的可能性。此外外围资金面宽松，有利于权益类资产上涨，中国股市或能吸引更多来自海外的资金，增加沪港通利好预期，有数据表明海外资金近期云集香港，不仅对港股是利好，对A股同样是利好。

  中国证券投资者保护基金公司周四发布的报告显示，8月份A股投资者信心指数环比上升19%，连续三个月上升，创2009年11月以来最高值。这一数据充分反映了市场情绪高涨、场内资金活化和增加对外部资金的吸引力。可以预期，一旦市场如期出现回调，场外踏空的投资者将蜂拥而入，回调的幅度因此有限，而市场在回调后仍有望再创新高。

  近日有媒体报道监管层向部分债券承销机构传达了房地产行业的最新政策动向，将允许已上市房地产企业在银行间市场发行中期票据。消息人士透露，监管层规定募集资金要用于符合国家政策支持的普通商品房项目、补充流动资金、偿还银行贷款，而该贷款必须为保障房项目、普通商品房项目的贷款。若消息属实则意味着房地产再融资变相打开了一个口子，帮助上市房企减轻融资成本，缓解流动性压力。市场此前一直担心房地产企业三季度可能出现违约风险，现在看来风险虽未消除但有望得到缓解，房地产板块在经过前期回调后，有望重拾升势。

  此外据《证券时报》报道，继8月22日A股两融余额突破5000亿元之后，8月29日突破5200亿元，达到5237亿元。从两融余额千亿量级的进化看，一般都历时半年，而4000亿元到5000亿元仅用时不到2个月。两融余额呈现规模增长加速，主要原因是两融门槛降低，近期中国股市又表现偏暖，将融资余额的有效需求释放。券商新业务发展迅速，收入结构正在发生积极变化，未来资本管制放松加杠杆会是大趋势，证券业正处在战略布局期，在牛市背景下值得长期关注。