中国基金报多媒体数字报

  阿里巴巴集团向美国证监会（SEC）提交招股书更新文件，首次对外公布了招股定价区间为60~66美元。值得关注的是，中国投资有限公司现身阿里股东当中，其2012年9月入股阿里。根据阿里此次公布发行价，中投公司的该笔投资至少增值4倍，约50亿美元。

  中投公司成立初衷是专门运用中国巨额外储投资的。根据公开报道和中投披露的星星点点数据看，虽然国家将巨额外储拨给中投公司运营投资管理，但在海外的投资项目回报率不尽如人意，备受中国国内各界诟病。不过，中投公司投资阿里股权这笔可谓赚得盆满钵满，有可能成为中投成立以来投资回报最高的投资项目。

  话还得从两年的2012年9月份说起。2012年9月18日晚间，阿里巴巴集团宣布，与雅虎之间76亿美元的股份回购计划全部完成。雅虎与阿里股权回购的持久战终于硝烟散去，修成正果。其中，中投、中信、国开行国家队纷纷入股阿里。阿里巴巴通过发行普通股、可转换优先股以及银行借贷，共融资约59亿美元用于此次股份回购。其中，20亿美元为普通股，约19亿美元为优先股，20亿美元为银行借贷。中投认购了10亿美元的普通股，国开金融、中信资本和博裕资本认购了其余10亿美元中的大部分，国开行为此次交易还提供了10亿美金的银行贷款。也就是说，在阿里总融资59亿美元中，中投、中信、国开行三家国家队融资就达50%左右。

  笔者当时撰文指出，中投这笔投资一举三得：首先，这是国有投资公司投资民营企业的新尝试，意义较大。其次，阿里巴巴回购雅虎股份正好符合中投公司的投资性质，而且支付的是美元。第三是能带来长久回报。当时，有短视者担忧，阿里巴巴已经是一家高估值企业，发展后劲和潜力都有限。笔者当时反驳说，中投作为强势国有投资公司，在电子商务领域不投阿里巴巴投谁呢？经过整合后的阿里巴巴将会展现出更大活力。今天看来，笔者的预言得到了验证。唯一没有想到的是，中投、国开行、中信等国家队赚得如此盆满钵满。这对中国国有资本、外储经营、民间资本以及形形色色的投资者都带来些许启发。

  对于投资者来说，阿里巴巴远赴美国上市，对中国国内投资者绝对是一大损失，这种损失是制度体制原因造成的。阿里远渡重洋上市是被中国国内资本市场现有制度逼走的，是被低效、内耗、交易成本巨大的资本市场管理机制吓走的。这启发中国A股市场的管理机制必须加快改革，特别是推进IPO注册制改革要有紧迫感。

  对于民资来说，中国投资市场潜力是巨大的，关键在于是否能够抓住机遇，是否有敢于大胆投资的冒险精神。相信类似阿里这样的创新型企业今后将会如雨后春笋般出现，民资一定要善于发现和把握住机会。

  中投投资阿里两年赚400%对国有资本和巨额外储的运营管理启发最大。中国将近四万亿元美元外汇储备已经成为“包袱”。如何运营这巨额外汇，使其保值增值是个大问题。在国内寻找阿里巴巴这样诞生于本土的公司，又是国际化运营的，特别是外资股份占据一定比例的公司应该是不难的。这说明外汇储备立足本土的国际化公司投资运作是有空间的。巨额外储通过国际国内两个市场投资运作对其保值增值是大有裨益的。

  给国有资本改革的启示是，一定要从过去单纯直接管理国企转变为管理国有资本。国企通过改制上市后，应该在二级市场逐步卖出股份，退出市场，将退出的巨量国有资本组建成立若干国有资本投资公司，类似中投公司一样，谁盈利高成长性强就投资谁，哪个国家企业盈利空间大就投资谁，根据国家需要投资谁控制谁就投资谁控制谁。政府的重点应该放在国有资本的优化投资运营上。一方面给民资腾出了市场空间，激活了民资的市场内生动力；另一方面将国有资本运营所得充实到社会保障资金特别是养老金缺口上，支持民生工程建设上。