中国基金报多媒体数字报

　　证券时报记者 吴智钢

　　在经历了周二的大跌之后，A股昨日小幅反弹，但许多投资者依然心存疑虑：反弹究竟是短期调整的结束呢？还是下跌过程中的休整？

　　虽说过于纠结股市的短期波动意义不大，但是，考虑到股市周二的大跌是受上周末公布的8月经济数据不理想的影响而发生的，不少投资者担心，中国经济增速放缓会不会导致A股结束回升的趋势而掉头下跌，这个问题的确又值得讨论。

　　传统的经济学理论认为股市是经济的“晴雨表”。也有西方学者把股市形象地比喻为宏观经济的一条狗。这两种说法都是宏观经济基本面决定论，即宏观经济增长的前景决定股市的走向。按照这些理论，当中国经济增长放缓的时候，A股市场就会下跌。但是，从最近几年来欧美股市的表现来看，无论是“晴雨表”理论，还是“主人和狗”理论，并非完全符合实际。

　　自全球金融危机爆发以来，历经7年，全球经济依然没有走出疲软的泥潭。但欧美股市并没有因经济的颓势而萎靡不振，而是在经过2007年11月至2009年2月的中期调整之后，一路高歌猛进，不仅收复了金融危机前的失地，甚至屡创新高。以美股道琼斯指数为例，2007年10月创出14198点的历史高点，之后虽然下跌至2009年3月的6469点，但随后走出了5年多的牛市，不仅在2013年3月突破了危机爆发前的高点，而且屡创历史新高。某种程度上讲，各国央行开闸放出的资金洪水，已经把“晴雨表”理论冲得七零八落。

　　至于中国股市，似乎从一开始就没有很好地充当中国经济的“晴雨表”。特别是全球金融危机爆发以来的最近几年，中国经济发展成就举世瞩目，然而，中国股市却连着好几年熊冠全球。在欧美股市最近5年多的牛市期间，中国经济表现很多方面强于欧美，但股市却是跌多涨少。昨日上证指数收报2307点，甚至低于2009年3月底的2373点。既然之前中国经济高速增长未能带来A股的牛市，那么，当下经济增长的放缓，似乎也未必就是A股下跌的理由。

　　由此看来，A股积弱有诸多原因，宏观形势只是其中的一个影响因素。好在近年来管理层对股市基础制度进行了一系列改革，应该有助于A股市场逐渐摆脱弱势。市场一跌就拿经济不景来说事，确实没有多大的新意。