中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 万鹏  

  融资融券标的再一次扩容后，两市可融资个股占所有股票的比例已经超过35%，融资余额也逼近6000亿元大关。不少市场人士开始担心天量融资盘对A股带来的负面影响。因为融资融券业务是一柄双刃剑，在放大收益的同时，也会增加亏损。那么，融资融券市场的现状是否值得担忧呢？

  首先，来看看普通投资者融资融券业务的参与情况以及对该业务的看法。上周，本报和大智慧的一项有1173名投资者参加的联合调查显示，有854人尚未开通融资融券业务，占比高达72.80%；这854人中，有769人表示未来也不打算开通融资融券业务，占比超过90%。

  开户门槛一度是融资融券业务不能普及的一个重要原因，但目前这一现状已经有了很大改观。在上述调查中，对于“在您所在的券商，需要多少资金才可以开设融资融券业务？”这一问题，有474人表示“不清楚”，占比40.41%；选择“50万以上”的有166人，占比14.15%；选择10万以下的有169人，占比14.41%。

  而从记者实际了解的情况来看，在一些中小券商，已经基本没有门槛限制，而且信用额度还会上浮。一家小型券商的业务人员表示，他所在公司并没有设置信用账户的资金门槛，而且还可根据客户的信用情况、交易风格，最高给到1.5倍的融资资金。举例来说，如果账户上有10万元市值的蓝筹股，按照0.80的折算比例，按规定只能借到8万元，但在该券商则有可能融资12万元。

  根据中登公司的最新数据，截至今年8月底，两市共有1.76亿个A股账户，如果以一名投资者同时开设深市和沪市两个账户计算，A股市场共有8800万投资人，而目前的信用账户总数为406.78万户，占比仅有5%。可见，无论从信用账户的实际开设情况，还是投资者的开设积极性，都有较大的提升空间。

  其次，从融资总额的天花板来看，也有显著的增长空间。据申银万国证券按照可两融标的流通市值上限、券商净资本监管上限、券商财务杠杆和净资产上限以及证券公司客户保证金余额上限测算，以上4种约束下A股融资余额的上限均超过1万亿元。可以说，融资余额上限目前还只是“看得见摸不到”天花板。

  最后，从融资盘对A股市场的冲击来看，过分的担心还为时尚早。数据显示，从2012年9月至今的两年时间里，A股市场整体波动不大，但仍出现过不少短期内大涨或大跌的情形。不过，即便在2013年6月17个交易日股指大跌20%的行情中，融资余额的波动也不大。两年来，融资余额下降最大的一次是2013年6月25日，下降了50.59亿元，占前一个交易日融资余额的2.2%。而绝大部分融资余额的单日下降金额都在20亿元以下。可以说，融资增长仍然是一个大趋势。而且，由于A股市场整体估值合理，可融资品种的质地一般较为优秀，从而将融资的风险降到了较低的位置。

  自A股融资融券业务开通以来，共经历了4次大扩容，分别是：2011年12月5日，融资标的由90只扩大至278只；2013年1月31日，融资标的由278只扩大至500只；2013年9月16日，融资标的由500只扩大至700只；2014年9月22日，由700只扩大至900只。融资标的增加固然是融资金额持续增加的推动因素，但市场走势的强弱所起到的作用更为明显。2012年12月初，两市融资余额还不到750亿元。在随后一轮大反弹中，融资余额仅用4个月就实现了翻番，达到1500多亿元。

  目前，A股市场再度出现行情转暖、融资扩容的局面。尽管两市融资规模已经高达5800亿元，但未来的增长空间依然值得期待。