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  沪港通的脚步越来越近，市场对相关基金的关注度日渐升温。沪港通会给市场带来怎样的机会，联接沪港通的基金又能给普通投资者带来怎样的机会？对于这些大家关注的问题，南方380ETF及其联接基金的基金经理柯晓进行了解答。

  问：沪港通会给市场带来怎样的投资机会？

  柯晓：沪港通分为港股通和沪股通，其中沪股通的股票范围是上证180指数和上证380指数成分股，以及两地上市的A+H股公司股票。李克强总理曾强调，发展经济要强改革而非强刺激。政策必将反映在股市上，最近几个月股市开始上涨，同时由于新股发行力度可控，对市场冲击较小。

  上证380指数在沪港通之前的市场关注度较低，目前整个市场规模还有待成长。南方上证380ETF成立于2011年9月，截至2014年6月末，该基金的规模是市场中最大的，超过其他三家之和。从过去两年的业绩来看，市场上涨时，南方上证380ETF往往处于领先地位。

  问：沪港通正式开通后，380指数会有怎样的表现？

  柯晓：上证380指数系新兴蓝筹指数，由380家规模适中、成长性好、盈利能力强公司组成。据统计，从2005年至2014年二季度末，上证380指数上涨292%，较好地反映了国内新兴经济的增长。而同期中证500涨幅为293%、沪深300涨幅为117%、上证180为100%。

  4月份以来，上证380指数已经上涨了20%，中长期来看，该指数仍有较好的投资价值。高盛近期新出的一个报告称，有1.3万亿美元资产准备投向A股,合人民币近8万亿元。目前，上证380指数的流通市值是2万亿元，可观的资金增量会对指数形成利好。退一步来看，沪股通规模达到3000亿元，按每天交易单项130亿元计算，上证380的交易量也将显著提升，与上证180平分秋色。如果一天的交易金额为50亿到60亿的话，相当于指数成交量的10%以上，假设将一个股票看成主动买盘、主动卖盘和均衡盘三分天下的格局，10%资金的持续流入显然会改变股票的均衡。从可能的资金量和交易量来看，上证380指数的前景值得期待。

  问：380ETF是跟踪指数的基金，怎么衡量一个团队或基金经理的水平？

  柯晓：核心看跟踪误差。因为指数基金是以跟踪指数为投资目标，基金经理的操作水平体现在对指数的跟踪误差上。作为基金经理对指数要有敬畏之心，任何违背指数真实情况的动作都可能带来负偏差。以南方上证380ETF为例，该基金建仓以来的年化跟踪误差为0.34%，同类产品较大误差为2.1%，对于南方上证380ETF联接基金来说也是类似。换句话说就是产品的走势与所跟踪的标的指数误差越小越接近，越大会越来越分散。我们的目标并不止于现状，是业内一流的指数跟踪精度。

  另外，指数基金经理还要有应对投资者申赎带来的流动性冲击的能力。尤其是数额较大的申购、赎回，会对基金构成冲击，特别考验基金经理的功力，要求基金经理在面对申购赎回时必须做好一些平滑措施，对申购和赎回进行对冲处理，这些都是“细活”。

  南方基金在过去5年的指数基金投资管理中, 团队管理的指数产品每年的跟踪误差水平和同业相比都在90%以上，团队管理的南方中证500指数基金荣获2010、2011年度金牛奖,南方深成ETF荣获2012年金牛奖。

  问：现在很多私募都介入了套利或者风险对冲，ETF套利比如说日内套利，有没有简单的、一般私募也可以很快上手的方法？

  柯晓：ETF的套利理论上很简单，一是系统层面的，一般大客户都可以免费使用券商的系统进行T+0套利。系统的操作也很简单，真正的难点在于对市场时点的把握；二是个股事件层面的，如美的电器当年复牌的时候，就曾经出现过事件性的套利机会。

  如果想进行日内套利，需要对市场趋势进行深入研究并作出判断，如市场后期的涨跌趋势等。目前更简单的做法是利用沪深300指数期货做对冲，这样可以对冲掉大部分风险，而今年或明年中证500指数期货推出后，还可以对冲掉中盘的系统风险。

  问：散户有没有可能用ETF进行套利交易？

  柯晓：散户套利存在较大的难度。对于散户来说，套利系统方面可以通过学习的过程来完成，但最重要的是对于指数走势特别是指数权重较大个股的走势，有自己的判断。（CIS）