中国基金报多媒体数字报

  阿里巴巴日前正式登陆纽约证券交易所，成为全球第一大财经新闻，路演异常火爆，发行价格一再上调，上市首日也得到资金大力追捧。反思A股市场，为什么一再与新兴的互联网巨头擦肩而过？A股投资者什么时候才能分享到互联网行业的资本增值呢？

  清晰的商业模式、前瞻的战略眼光与卓越的执行力，是互联网公司成功的保证。只有同时具备了这三方面素质的公司才是优秀的互联网公司，才能在瞬息万变的互联网发展中长期不败，并最终发展成为互联网龙头企业。

  目前，A股上市的互联网公司确实稀缺，纯正标的不足十家。但互联网巨大的市场空间和良好的发展前景已成为产业界共识，众多传统企业纷纷“触网”试图占得一席之地。A股中的泛互联网公司数量也成倍扩容：第一类是经营产业生态体系、立志成为平台的纯正互联网公司；第二类是门户网站，包括综合类门户网站、电商类网站以及垂直类门户网站；第三类是传统企业涉足互联网业务，这类公司本身不具备互联网基因，互联网业务多以收购控股的子公司独立运行，希望能够借助互联网的力量拉动传统业务的再次腾飞；第四类是为互联网经济提供服务的公司，服务形式多样，典型企业包括网宿科技与蓝色光标。

  在A股四类泛互联网公司中，不乏具有前瞻性战略眼光的管理层，不乏拥有卓越执行力的企业团队，也不乏创新的商业模式与盈利模式，具备成功互联网基因的公司经过健康培养有望成为炙手可热的互联网龙头企业。

  国家政策层面，A股一向被市场诟病的是净利润上市门槛，导致众多尚处创业期的互联网公司被排除在外。可喜的是，2014年上半年证监会已适度放宽创业板的上市条件，取消业绩持续增长要求，并同时推出创业板公司的再融资规定，条件相对宽松，机制更加灵活。虽然A股新股首发（IPO）仍属审批制，与国际主流交易所的备案制仍有差距，但是已经看到政策环境改善的趋势，可以期待未来会有更多市场化的政策出台，引导资金流向以互联网经济为代表的新兴领域。

  产业培育层面，正是基于中国巨大的用户规模与消费市场，近年来国内的互联网企业吸收的创业投资资金已经与美国不相上下。本土创投公司已见证腾讯、阿里巴巴、百度三巨头的崛起，经过互联网经济的教育洗礼，投资眼光亦愈发成熟，资金偏好已从简单粗暴的Pre-IPO环节向更早期的VC、天使环节渗透，提早发现产业与公司的投资机会。未来，由于海外创投资金介入导致优秀的中国互联网公司必须通过VIE结构寻求境外上市的局面有望得以改变。

  公司壮大层面，A股相对便利的再融资通道、高估值隐含的低增发代价以及证监会对于收购兼并的鼓励，都有利于A股上市公司成为成熟产业整合者和新兴产业开拓者。互联网经济马太效应明显，上市公司能够依托资本的力量迅速做大做强，成为行业的整合者和领导者。同时，互联网具有投资亮点频出的特点，上市公司能够依托市场布局培育潜在的朝阳业务，成为新兴领域的开拓者。因此，A股的市场环境是适合优秀互联网公司成长的，具备明确商业模式、清晰发展战略与卓越执行力的互联网公司将在A股的土壤里顽强成长，成为新兴的互联网龙头。

  综上而言，A股已拥有具备成功基因的互联网公司，而A股资本环境也朝着有利于互联网公司发展壮大的方向发展，种子质量和土壤养分均已具备，如果政策阳光能再多给予关照，A股培育出互联网新龙头的确定性将更高。对投资者而言，与其争抢现有龙头的盛宴，不如分享未来龙头的崛起。

  （作者系深圳明曜投资董事长）