中国基金报多媒体数字报

  编者按：大商所玉米期货从2004年9月恢复交易以来，经历了前期发展迅速成长、运行稳健，后期在临储政策影响下流动性有所降低，目前呈现恢复增长的局面。本系列文章将分三部分介绍玉米期货市场发展运行、功能发挥和未来发展。

  证券时报记者 魏书光

  大商所玉米期货2004年9月22日正式恢复交易。在大商所长达五年时间与相关部委、行业组织不懈地沟通推动下，作为期货市场清理整顿、规范发展的重要成果，玉米期货成为当时恢复上市的首个粮食期货品种，凝聚了期货市场内外人士的智慧和心血。

  2004年下半年，中国内地的期货市场正从“一豆独大”向多品种活跃格局过渡，这一年的9月22日，玉米期货作为内地期货市场规范发展的重要成果获批恢复上市。

  经过一年多的市场培育，玉米期货吸引了越来越多的现货企业和投机客户，市场发展逐步成熟，在市场行情的配合下，催生了投资者对玉米期货的投资热情，人气大量聚集，成交持仓快速增长，并于2006年双双创下历史新高，成交和持仓分别超过1.34亿和6764万手，分别占全国和大连商品交易所成交量的40.63%和56.21%，市场发展达到历史顶峰。

  此后的2007年、2008年两年，玉米成交略有减少，但仍保持在6000万手左右的高位，在同类期货品种中名列前茅。

  交割顺畅且量较大

  在交割库布局方面，考虑到东北是玉米主产区且流通量最大，大连玉米期货交割仓库最初设于大连，其后由大连扩展到设于大连、营口、锦州三个地区。自玉米期货上市以来交割顺畅且交割量较大，其中以大连地区交割最为集中，交割月份集中于5月和9月。

  玉米期货交割量和交割率的年度波动幅度剧烈且没有明显的规律。在玉米期货交割历史中，由于玉米期货市场已经和现货市场构成完整的统一体，贸易商通过期货市场销售玉米库存、饲料企业通过期货交割采购现货已经成为市场常规行为，大连玉米期货曾经经历过多次大量交割。据统计，大连玉米期货历史最高交割纪录1309合约，实现交割量为55.5万吨。

  从投资者参与情况看，在玉米期货运行和发展过程中，法人与自然人成交、持仓占比保持相对稳定，法人与自然人成交比为1:4，法人与自然人持仓比接近1:1，表明了市场力量的相对均衡；法人成交占总量均值18.4%，法人持仓占总量均值的49.54%，体现出法人客户参与积极性较高。同时，在法人客户区域结构上，玉米期货经历了由东北向全国扩展的过程。目前，在玉米期货市场上，东北、华北和华东三地区法人客户成为玉米市场上最活跃客户群体，三地玉米法人客户期货成交量占法人客户总量的80%以上，与玉米现货市场及产业结构布局保持了较高的一致性，也体现了玉米期货与现货市场的较高融合度。

  在法人机构参与玉米方面，总体看，法人与自然人成交、持仓占比变化幅度不大。

  净进口成市场焦点题材

  玉米期货上市10年来，国内玉米现货市场也发生着巨大的变化。在2008年之前，我国玉米基本呈净出口。但2008年之后，由于需求增加，我国玉米产量处于紧平衡状态，随着国际市场玉米价格低于国内且价差适当的情况下，我国玉米净出口量不断减少，由2003年的近2000万吨下降到2008年的32.1万吨。

  2010年玉米进口大幅增加出现了净进口。2012年，玉米进口量达到530万吨，若加上238.2万吨的干玉米酒糟（DDGS），玉米及副产品的进口量已达750万吨以上，超过720万吨的关税配额量。玉米进口量大小成为近年来期货市场投资者交易的重点题材。

  发展空间仍然巨大

  玉米期货至今仍为美国CBOT的主力品种，已连续多年占美国农产品期货交易总量中的三分之一以上。

  我国是全球第二大玉米生产国，2013年产量达到2.06亿吨，美国玉米产量是我国的1.33倍，但美国玉米期货交易规模是我国的24倍，我国玉米期货市场还有很大的发展空间。