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季末资金缓解 四季度资金面无虞 2014-09-24 来源:证券时报网 作者: 吴江
农银信用添利债券基金经理 吴江 一周前,市场担心9月底资金面压力较大。首先,传统的季末因素会导致资金趋紧,季末存款偏离度考核推出后,可能会迫使部分商业银行提前开始准备流动性,拉长资金紧张的时间;其次,月底有13只新股发行,与季末因素叠加,对资金面形成一定冲击;最后,8月外汇占款环比减少311亿元。随着央行投放5000亿SLF,且降低公开市场正回购操作利率20BP,资金面显著缓解,回购利率应声下降,更重要的是对季末的预期也得到改善。 展望四季度,造成资金面紧张的因素仍然存在。由于经济增长动力不足,央行在货币市场将采取适度宽松的政策。但经过7、8月的宏观数据验证,经济增长的动力显著不足。接下来的四季度,我们认为,首先,房地产销售难有起色,地产投资下降将持续拖累投资增长;其次,反腐倡廉的背景下,消费增长将受一定影响;再次,财政政策在二季度力度较大,未来难以维系,财政拉动的能力有限。因此,经济的疲弱给了央行适度放松的压力。 由于央行的适度放松,资金面整体将稳中略松,波动幅度收窄。政策选择上,我们认为仍将以当前的公开市场操作,即SLF、PSL为主,通过数量和价格工具同时引导市场利率平稳或小幅下行。
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