中国基金报多媒体数字报

  香港证监会：

  沪港通不会取代RQFII

  沪港通启动临近，投资者关心沪港通是否会取代人民币合格境外机构投资者（RQFII），对此，香港证监会投资产品部高级总监蔡凤仪昨日回应称，RQFII不会被沪港通所取代。她解释说，这是由于海外投资者众多，部分机构投资者仍然希望在沪港通启动后，继续通过RQFII来投资内地资本市场。

  她指出，过往只有机构投资者才可借助RQFII等渠道间接参与内地A股市场，但在沪港通机制下，香港的散户也将可以投资A股。她表示，随着沪港通市场发展逐渐成熟，预期内地对投资者账户资产最少50万元才可经港股通交易港股的相关限制将会放宽。她还表示，内地与香港的基金互认安排与沪港通相辅相成，两者均可连接两地市场，相关安排将有助于在香港注册及营运的基金向内地进军和发展。

  蔡凤仪指出，随着人民币国际化发展步伐加快，香港的离岸人民币存款已升至将近1万亿元，占离岸市场总额的比例高达70%，因此，香港证监会期望可以在港发展更多人民币零售产品，香港本地业界也具备相关的发展优势。（吕锦明）

  摩根士丹利：外国投资者

  关注沪港通三大问题

  摩根士丹利亚洲及新兴市场股票策略部主管Jonathan Garner日前接受证券时报记者采访时表示，顺利通车的沪港通有望推高恒生指数至27600点，但A股的走势尚存争议。

  相较于沪港通带给H股的积极影响，A股上周的表现多少让投资者有些吃惊。9月16日，上证综指下跌1.82%至2296.55点。同时，沪深两市合计成交额直逼5000亿元大关。尽管这两日小幅反弹，但投资者依然对A股走势心存疑虑。

  Jonathan Garner解释，A股市场上周的天量杀跌是由于中国8月份疲软的宏观数据，包括用电量、汽车销售及进口数据等。

  “应观察等待政府是否会出台宽松的货币政策。” Jonathan Garner认为，与摩根士丹利研究的其他新兴市场巴西和南非等不同，在必要时，中国政府有能力进行宽松的货币政策。

  此外，距离沪港通开通不足1月，摩根士丹利在关于沪港通的研报中指出内地和香港的经纪券商都积极参与到沪港通的各项准备活动中。但Jonathan Garner 认为沪港通在开通前，外国投资者最关心三个问题：沪港通余额是否会增加；资本利得税是否征收；沪港通是否会对在岸人民币汇率或中国的外汇储备造成影响。

  在这三个问题当中，外国投资者更关心资本利得税是否征收。在香港股票市场上进行交易并不需要征收资本利得税，但中国内地在QFII方面的税率政策都尚不明确。摩根士丹利表示，自港交所两个月前回复邮件表示正在与内地相关部门商讨对策后，再无更新，只是表示会在沪港通正式出台前将税率政策公布。

  摩根士丹利在研报中表示，沪港通政策是中国金融体制改革的重要组成部分，其他改革内容包括人民币国际化等。（朱筱珊）

  香港壳股私人订制的生意经

  证券时报记者 李明珠

  香港市场的壳股在今年赚足了市场的眼球，对于很多投资者而言，看着股价从几毛钱犹如坐上了火箭一般升到几块，不乏一阵眼红。在港股市场没有涨跌停的限制下，很多炒壳股的资金只要是踏上一波，便赚得盆满钵满，但用圈内人的话来说，炒壳股就是炒消息，想拿住并不容易，而对于借壳上市的企业，总是笼罩着一种神秘感。

  对于投行而言，帮助国内的企业借壳上市，其实赚不了多少钱，他们看中的是上市后的资本运作，比如装资产、供股等，在各种方式运作下，一个普通的公司可能被包装得很华丽。投行圈内盛传一种普遍的做法，借壳上市之前会先问好企业，是想捞一笔就走人呢，还是想过一年再出，抑或是真的想发展壮大公司，不同的发展需要，中介机构会为企业着手“私人订制”。

  所以，对于投行而言，赚了第一笔财务中介费不算多，接下来帮忙把造的上市壳卖出去，才是最终目的。越来越多的香港资本市场的参与者开始愿意做所谓“造壳”的生意，即公司上市的目的就是为了卖掉，而不是真的发展主业，而在上市之初就找好了买家，可能是上下游的相关公司，也可能是想收藏壳资源等着升值的内地金主，根本上来讲就是内地企业有需求，而且在逐渐增大，趋势很明显。

  对于内地企业而言，由于排队上市时间漫长，往往在需要融资的时候等不到排队，加速发展缺乏资金，短时间想拿到钱，只能积极奔走香港市场。而有些不便公开披露公司信息的，就算是买壳的成本一路水涨船高，还是愿意支付这个代价，由名不见经传的普通公司摇身一变成为境外上市公司。

  有做过香港借壳上市项目的人说，圈内的人很少谈借壳的项目，涉及的东西太多了，而借壳上市的公司一般很少愿意出来谈如何运作的。