证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 曾福斌

  保监会官网25日上午发布险资投资集合资金信托计划偿付能力认可价值标准，新标准较老标准价值认可调降了5%，而后相关公告不见了。据内部人士向证券时报记者透露，信托投资的资产认可标准确实是降低了，9月29日将继续发布相关信息并解释原因，标准与25日的一致。这意味着保监会加强了对险资投资集合资金信托计划的监管。

  投资性房地产

  认可标准还未确定

  根据《保险公司偿付能力报告编报规则——问题解答第24号：信托计划》，保险公司投资的固定收益类集合资金信托计划，按评级不同分为四类：信用评级为AAA级的以账面价值的90%作为其认可价值。信用评级为AA级以上（含AA级）但低于AAA级的以账面价值的85%作为其认可价值。信用评级为A级以上（含A级）但低于AA级的以账面价值的75%作为其认可价值。信用评级为A级以下或没有评级的集合资金信托计划，为非认可资产。

  此外，保险公司投资的权益类集合资金信托计划，以账面价值的75%作为其认可价值。

  这较2013年3月份发布的认可价值标准在每一个相同的信用评级均降低了5%。

  据相关渠道数据，截至今年一季度末，整个保险行业信托投资余额高达1998.3亿元，较2013年底增加了555亿元，增长了38.5%。这也意味着新的标准对险企资本金的消耗要增加近百亿元。对于部分信托投资过高的保险公司也是个不小的压力。

  此外，根据保监会网站公开信息，偿二代对险资投资资产认可价值较严的还有，未上市企业股权投资基金，不符合有关监管规定的股指期货——特别是没有制定风险对冲方案、没有评估风险对冲有效性的，证券公司专项资产管理计划等，它们的资产认可价值均低于账面价值的95%。

  而对于大家关注的投资性房地产在偿付能力资产认可标准，前述内部人士表示，目前尚无最终确定。

  今年6月份，为加强偿付能力监管，防范房地产投资风险，保监会决定对保险公司的投资性房地产的评估增值进行清理和规范。当时有保监会相关人士对证券时报记者表示，按照新的标准可能会有一批投资性房地产估值过高的保险公司偿付能力告急。而根据正德人寿财报，其投资性房地产就在短短一年多时间内增值150%，成为增值幅度最多的险企。

  评估者扮演重要角色

  而根据已有偿付能力编报规则信息，险资投资对资本金消耗较少的主要有银行存款，债券投资，固定收益类投资等。

  如基础设施债券投资计划，信用评级为AA级以上（含AA级）的基础设施债权投资计划，以账面价值作为其认可价值；信用评级为AA级以下的，其认可价值也达账面价值的95%。

  不过，相同的投资领域或产品，其信用评级不同，偿付能力资产认可标准也大不一样。

  如投资的是中国境内企业在境外发行的债券，国际信用评级在BBB级（含BBB级）以上的，以账面价值作为其认可价值。而国际信用评级在BBB级以下的，则以账面价值的90%作为其认可价值。

  保险公司评估企业债券、基础设施债权投资计划等有关投资资产的信用风险和认可价值时，一般采用外部评级，若采用内部评级法应当经保监会认可。

  根据规定，境内外投资产品的信用评级原则上应当按照境内外评级机构的评级结果确定。同一投资产品或发行主体多家符合要求评级机构给予评级的，从低适用。定期跟踪评级，编报时应采用最新评级结果。

  此外，保监会认为外部信用评级结果不能客观反映投资资产风险的，有权要求保险公司调整投资资产的认可价值或指定该项投资资产的认可比例。

  不过，有业内人士表示，这也无法消除隐藏在评级机构里面的道德风险，对于评级不客观的机构，保监会还应该设立市场禁入机制，相关监管还需完善。