证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 程林

  这不是最好的时代，也不是最坏的。

  2014年国内19家上市券商中报显示，业绩同比大幅增长，共实现营业收入485.79亿元，同比增长28.76%；归属于母公司净利润175.97亿元，同比增长33.68%。种种迹象显示，继2013年证券业利润回暖后，2014年行业的增速将再度加快。

  那么，证券行业形势一片大好吗？表面上看，确实如此。行业利润持续回暖，后续发展机会众多——“沪港通”即将推出，交易客户和交易量势必增加；融资融券标的物进一步扩充，9月22日起，沪深两市融资融券标的股票数量由695只扩大至900只，扩容后，标的股票数量将占到A股上市公司总数的1/3，流通市值将占到A股流通总市值的80%，两融收入进一步提升；证监会对券商扩充资本的条件放宽，鼓励券商通过上市等方式增资扩股，增加了各券商的资本实力，盈利水平必将提升。

  但是，若是与其他金融机构的发展相比，证券业近10年来的走势却并不尽如人意，甚至可以说日渐式微。以位于上市银行中游的浦发银行为例，该行今年上半年净利润达226亿元，已经超过19家上市券商的利润之和。但如果回溯到7年前，彼时证券业龙头中信证券净利润124亿元，浦发银行净利润55亿元，中信证券利润是浦发的2倍多；而7年之后，浦发银行净利润已是中信证券的5倍之多。这一上一下，已是10多倍的差距。

  2007年，我国证券业总资产约为1万亿元，而到2013年12月31日,115家证券公司总资产为2．08万亿元，7年增加了1倍。对比之下，信托业2007年底资产规模0.95万亿元，2013年底，信托业资产规模达10.91亿元，7年增加了10倍。

  汪峰有一首歌叫《北京，北京》，歌词中有这么一句话：“咖啡馆与广场有三个街区，就像霓虹灯到月亮的距离。”这句话可以这么理解，广场和咖啡馆，它们之间只有三个街区的距离，但是广场是所有人，包括普通大众都能去的地方，中国大妈还能来段广场舞。但是，咖啡馆就不同了，生活中很多人终生没有踏入过咖啡馆一步。这中间的距离，岂非比霓虹灯到月亮的距离还遥远吗？过去7年里，证券业与其他金融业相比，近10倍速度的差距，又是多远的距离呢？

  而从收入结构来看，上半年券商新增业务收入贡献排名靠前的是投行业务，投行业务增长是因为此前新股发行暂缓，基本属于靠天吃饭。两融业务是一大亮点，证券业2014年上半年的融资融券收入为163.3亿元，同比增长144%，已成为利息收入的主要来源，但是其同样架构于经纪业务之上。经纪业务已是一片红海，客户对券商的诉求只有一点——费率，而互联网金融崛起的意义就在于打破垄断，使得金融服务普惠化，从而消灭信息不对称造成的利润空间，佣金不断降低是必然的过程。这将动摇不少券商的生存根基。

  证券业的未来怎么走？或许监管层已经给出方向，那就是现代投资银行。中国证监会此前发布的《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》指出，要建设现代投资银行，支持证券经营机构提高综合金融服务的能力，完善基础功能，拓宽融资渠道，发展跨境业务，提升合规风控水平，促进形成具有国际竞争力、品牌影响力、以及系统重要性的现代投资银行。

  2008年的次贷危机同样给了我们启发，那就是不要为创新而创新，不要为了获得金融市场的暴利而进行衍生度过高、牵连度过大的创新，将整个社会置于不可控的高度危险之下。我国证券业进一步创新是大势所趋，但是，必须坚持服务实体经济，紧紧围绕实体经济的现实需求推进业务和产品创新，增强证券行业的核心竞争力，同时坚持防范系统性、区域性金融风险，始终把合规管理和风险控制贯穿于创新发展的全过程。