证券时报多媒体数字报

  A股市场风格多变，目前市场上的指数以“抓板块”为特征，表现随着板块行情起落很大。有没有一种指数的板块结构是动态的，能够更灵活跟进市场变化？国内首只大数据指数让这种带着未来感的投资理念照进现实。对于投资者来说，大数据带来的或将是投资理念、投资体验的革新。

  6月20日以来，百发100指数的实盘操作显示了这一全新指数投资模式的可行性和收益能力。三个月实盘运作的时间里，百发100实现了35.46%的涨幅，大幅跑赢市场核心指数的表现。“大数据的介入将帮助我们从全新的角度构建投资逻辑。”业内人士如此表示。

  大数据发力

  重构投资逻辑

  近年来投资指数发展迅速，虽然有着从大盘指数到细分行业指数、基本面指数到策略型指数等各种创新，但指数的投资策略基本没变过，即利用市值规模、成交金额、财务及估值等传统因子进行指数编制。

  广发百发100指基拟任基金经理、广发基金数量投资部总经理陆志明指出，传统指数目前有着两个最明显的问题：首先，传统指数多因子模型最局限的问题是严重的参数依赖，当市场结构、风格发生变化时，只能被动接受，同时，传统指数往往在上涨行情中才能有好的表现，面对震荡行情束手无策；第二，大盘指数和小盘指数之间的年涨幅差异非常大，以2013年为例，创业板指数涨幅超过80%，而沪深300指数下跌约6%，市场的改变导致某些指标不灵验了，难以起到获取收益的作用。

  大数据带来了完全不同于传统指数的选股标准。“百发100指数的原理是在传统指数模型的基础上，增加了投资者决策过程中的心理数据，也就是提前将投资者即将发生的行为纳入指数指标中。”陆志明说。

  这种选股逻辑早在1970年代就获得了理论支持。当时的诺贝尔得奖者卡妮娜认为，投资者面对海量信息时，关注度就是稀缺资源，与购买行为有着极大的关联。百发100指数希望从统计学的意义上，挖掘出百度的搜索数据和用户行为分析数据中的规律，从而挑选出契合当下市场及行业热点的，同时还有着上涨空间的股票。

  百发100指数的参与开发者、广发基金数量投资部的研究员季峰表示，百发100的模型也叫投资者综合情绪模型，相当于一个超大的数据熔炉，将几类数据做多维度分析，类似于在一个高维空间，利用超平面将价值股和非价值股进行区分，让他们产生化学反应。

  把握市场跷跷板效应

  尽量靠近涨的那一端

  百发100的选股逻辑打破了传统指数对板块的被动依赖。“我们选股模型的特点是，所挑的股票是契合未来市场或行业轮动热点，且基本面良好，未来有一定成长空间的价值型股票。”陆志明表示。

  市场上不同板块间往往存在着跷跷板效应，从实际运作来看，百发100指数的表现介于大盘和小盘之间，哪个板块表现更好，就靠哪个板块近些，市场下跌的时候，百发100指数的表现就靠近抗跌性强的板块。陆志明表示，百发100指数从设计开始的理念就是，不求领涨市场，而希望跑赢市场的平均水平。

  这样的特点就解释了百发100指数惊艳的累计涨幅表现。广发基金数据显示，截至2014年9月25日，百发100指数今年来的累计增长率达47.49%，远远跑赢市场上的核心指数。从长期来看，百发100指数更是取得了惊人的回报。有关数据显示，从2009年起至2014年的9月19日， 百发100指数每年的涨幅表现均跑赢了上证综指、中证500和沪深300。同时，除了市场全面走熊的2011年外，百发100指数其余时间段全部获得了正收益。

  具体来看，百发100指数的表现已经超越了板块的意义。在2010年的成长股市场行情里，沪深300和上证综指均告负，中证500获得了10.07%的涨幅，而百发100指数当年的涨幅为31.24%。而在2012年大盘行情略胜一筹的市场环境下，上证综指和沪深300分别涨幅为3.17%和7.55%，百发100指数则取得了23.79%的涨幅，再次涨冠市场。

  时间的玫瑰这一投资意义在百发100指数上表现得淋漓尽致。每一年的稳健表现为百发100指数积累了相当可观的涨幅。截至2014年9月19日，2009年来百发100指数的年化增长率达42.65%，而上证综指、中证500和沪深300的同期表现分别为3.64%、15.79%和4.76%。

  据了解，百发100指数的配套指基已经获批，或将于10月下旬面世。该指基的首募规模上限将为30亿元，并在线下和线上分两个阶段进行募集。投资者即将可以真正领略互联网大数据投资的魅力。陆志明称，限制首募规模是为了控制跟踪误差，减少冲击成本。这是市场上的第一只大数据产品，希望做得完美。  （CIS）