证券时报多媒体数字报

  刘思山（容维投资分析师）：整整7年之前，上证指数见顶6124点，树立了A股历史上的一座高峰，至今未能越过；同时也确立了A股之殇，7年间上证指数下跌超过4000点，跌幅达65%以上，市场哀鸿一片，至今未能治愈。

  忘记历史就等于背叛。反思6124的成功与失败，对于当下的股市意义重大。它使我们总结经验，汲取教训，把股市建设得更加美好。6124带给市场最大的启示有两点：

  一是成功经验，即改革创造牛市。2005年4月，政府启动了旨在消除A股市场股份转让制度性差异的股权分置改革，引发了A股历史上最大一轮牛市，大盘由2005年6月的998点上涨到2007年10月的6124点，时间2年多，涨幅达513%。由此上溯到前面的另一轮牛市，大盘由1994年7月的325点上涨到2001年6月的2245点，时间长达7年，涨幅达590%。这也是由邓小平南巡讲话后，中国改革开放形势大变革，全中国形成了加快改革开放步伐、加速发展经济的新局面促成的。

  再看本轮行情，启动于2014年7月下旬，至今大盘上涨2个多月，涨幅超过300点，牛市雏形渐成。其上涨逻辑同样是改革。当前，我国正在进行全面深化改革，改革释放出巨大的红利，混合所有制改革、资产证券化、新股发行体制改革、退市制度改革、多层次资本市场建设、并购重组制度改革、沪港通等一系列改革措施，为股市注入了强大动力，增加了投资者信心，奠定了股市牛市的基础。强改革必然带来强行情。

  二是失败教训，即快牛不能长久，是不健康的牛市。作为A股历史上最大的一次牛市，6124行情真正的主升浪始于2006年11月的2000点上下，到2007年10月6124点结束，时间仅一年，上涨了4000多点，涨幅超过200%。急风暴雨式的上涨带来的是短暂的辉煌，便如流星般地陨落。其后更是带给市场长达7年的熊市，带给投资者数不清的痛苦。由此前溯到1994年7月~9月的“325行情”，大盘从325点上涨到1052点，时间仅一个多月便匆忙结束；1999年的“5·19行情”，大盘从1047点上涨到1756点，时间跨度也仅一个多月便见顶回落。类似的例子不胜枚举。

  暴雨不能长下，狂风不能常刮，快牛同样不能持久。只有慢牛才能长久，才是健康的牛市，才能保证股市持续地发展。令人欣慰的是，本轮行情正由急躁走向理性，由快速走向缓慢，慢牛行情渐趋成形。（陈刚 整理）

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