证券时报多媒体数字报

  自7月22日以来，A股走出了强劲上涨的走势，沪深两市主要指数屡创年内新高，投资者信心正在逐步回升。有人认为，这波上涨行情与基本面没有关系，其实，这是对当前股市基本面的误判。

  什么是基本面？在笔者看来，包括经济面、政策面、市场面，这三个方面是相互影响的。从经济面来说，中国经济增速放缓是在预期之内的，但是经济要保持一定增长，不能出现失速态势，这是中央的底线。如果经济数据或指标不及预期好，那么微刺激甚至进一步“稳增长”的措施就会出台。

  另一方面，由于我国经济处在转型期，统计指标滞后，以工业经济和制造业为主的统计指标并不能反映我国经济的全貌。特别是服务业和新经济的很多方面都不在统计之列。从就业数据来看，今年我国经济总体状况还是不错的。单纯用滞后的统计指标数字来分析判断股市并不全面。对比美国股市，至今已经走了五年半牛市，五年前的美股基本面如何？自2007年12月进入本轮经济衰退以来，经济几乎零增长，失业率最高超过10%，2009财年美国财政赤字达到1.42万亿美元，连续实施了三轮量化宽松政策。因此，投资者必须明白，股市更多是投资者对未来经济发展预期的反映。

  投资者对政策面利好的分歧最小，但认识不够。今年的上涨行情中，已经反映出投资者对全面深化改革和转型升级的期望。表现突出的国企改革、信息安全、军工改革、土地流转等主题投资机会，大都与全面深化改革有着密切的关系。此外，中央提出京津冀协同发展和“一带一路”等战略，也带动了A股中地产、港口、环境等相关区域主题板块的大热。实际上，中央和地方都在从全面深化改革和转型升级中寻找新的经济增长点，这也逐渐成为支撑股市行情的主导因素。

  在迎来新一轮上涨趋势的同时，股市呈现出了一些新气象和新变化，这实际上就是市场基本面正在好转。回看今年5月初，当A股市场还在沪指2000点左右摇摆不定之际，国务院9日发布《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》。当时的市场认为，“新国九条”释放了多头激情，2000点成为牛市新起点。到如今5个月过去，政策的效果已经开始显现。以公司治理和保护投资者利益为宗旨的证券市场改革，以信息披露为核心的新股发行制度改革，一直在扎扎实实展开。

  当前股市又面临2400点压力、踌躇不前的关键时刻，证监会近日发布《关于改革完善并严格实施上市股市退市制度的若干意见》。市场解读退市制度的改革完善有利于实现上市公司退市的市场化、法治化、常态化，有利于提高市场有效性，有利于提振投资者信心。与此同时，中国证监会与香港证监会共同签署了《沪港通项目下中国证监会与香港证监会加强监管执法合作备忘录》。这意味着沪港通在技术上可以说是万事俱备，只等决策层的最后一声令下。可以期待的股市改革政策还有注册制、养老金入市、T+0……种种迹象显示，A股已迎来利好政策密集释放期，股市基本面正在发生前所未有的深刻变化。