证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 沈宁

  除现券市场外，火热的行情同样出现在了今年的债券衍生品市场上。年初以来，国债期货总体震荡上行，年中短暂调整后三季度加速上涨，连续创出上市新高。多数业内人士认为，债市经历大幅上涨后短期或有调整，但中长期仍旧看好。

  证券时报记者与一些机构人士沟通中发现，今年券商等机构债券自营部门大部分都有参与国债期货，部门收益普遍好于往年。

  国债期货昨日冲高后小幅回落，主力TF1412合约收报95.700元，下跌0.292元或0.3%。9月中旬以来，国债期货市场大幅飙升，上周起连续创出上市新高，市场总持仓量突破万手水平。

  难得的牛市带来了不错的赚钱效应。从前期区间震荡平台93.300元-94.000元，上涨至目前96.000元上方，一手国债期货多头头寸按照2%的最低保证金比率计算，收益率超过100%。

  不少机构都在此轮债券大涨中获益颇丰。一位券商固定收益部人士向记者表示，该公司不仅参与国债期货套保业务，还有部分资金进行了做多投机，收益不错。“衍生品方面，我们国债期货和利率掉期都有做一些，当然现券肯定是重点，今年整个市场都很好，大多数券商收益都比去年要好很多。”

  现券二级市场收益率超过10%今年在业内非常普通。“很稳健的券种，不加杠杆收益率都在10%以上，一般机构都会加些杠杆，还要配些高风险品种，算下来做到30%-40%都有可能。”上述券商人士称。谈及国债期货，他认为应尽快引入银行、保险等大型机构参与，同时增加更多期限品种尤其是短期类品种，这样市场效率和功能发挥能够进一步提升。

  对于短期市场，业内大多看法谨慎。上海中期分析师刘文博认为，国债期货短期或面临调整，周二发布的9月经济数据显示，8月份数据或成为今年的底部，9月数据表现多数强于市场预期，这将减弱基本面数据对债期的利好支撑。从资金面上看，10月下旬资金面压力或有所增加。

  不过，中期来看，国债牛市尚未终结，后市仍有空间。他分析指出，中国经济进入增速下行阶段是不争的事实，同时中国经济目前进入低通胀时期，并有明显的通缩迹象，使得国债收益率水平仍有较大的下降空间。而政策上，虽然今年以来央行并没推行全面宽松的货币政策，但是央行通过连续调降正回购利率引导短端利率下行，进一步影响整条收益率曲线回落，并通过SLF等创新手段不断向市场注入流动性，维持短期资金面的稳定。央行今年的货币政策只放不收，产生了拉低国债收益率的实质性效果，后市有望进一步将影响传导至实体经济领域，降低社会融资成本。

  “目前中长端国债收益率已出现明显的回落，并略低于去年钱荒前期的水平，但在央行积极的定向宽松政策影响下，我们认为短端国债收益率相对货币市场利率来说仍有很大的下降空间，后市有望看到牛陡行情（货币政策的实质性放松）的出现。”刘文博称。