证券时报多媒体数字报

  在参与股票期权投资之前全面了解相关风险，并学会进行必要的风险管理。

  市场风险。由于标的证券价格上下波动而造成的期权收益的不确定性，是广大投资者在股票期权市场上面临的最直接的市场风险。同时由于期权的高杠杆性，使得市场风险有所放大，对于投资者而言，管理市场风险显得尤为重要。

  合约交易双方风险收益的非对称性是期权合约特有的风险机制。投资者在参与交易时，尤其是充当卖方进行卖出开仓时，必须充分认识到保证金交易的杠杆效应不仅意味着收益的放大，也意味着风险的放大。

  因此，在行情不利变动时，投资者应做好风险防范工作，及时平仓或进行组合操作锁定风险。

  交割风险。股票期权合约作为标准化合约，原则上实行实物交割，但在出现部分投资者合约标的行权交割不足且结算参与人未能完成向中国结算的合约标的行权交割义务、期权合约行权日或交收日合约标的交易出现异常情形以及上交所、中国结算规定的其他情形时，期权行权交割可能全部或者部分以现金结算的方式进行，客户须接受行权现金结算的交收结果。

  对于广大投资者而言，还应关注因自身未能行使合约权利而造成潜在经济损失的风险。若投资者确定持有相关合约至交割，那么最好在最后交易日前提前估算所需的现金或现券，以便在合约到期时备齐足额的现金或现券，方便行使合约权利，避免造成潜在的经济损失。

  保证金风险。对于股票期权的卖方，为避免由于标的证券价格日常波动而导致的保证金不足，投资者一般在保证金账户中预留的保证金额度都会高于维持保证金所需的最低额度，在行情发生不利变动时，可以预留一定的缓冲空间。

  如果由于标的证券价格大幅波动而导致的保证金不足，应及时补齐不足的保证金额度，避免被强行平仓。对于一些极端的行情，或者说是市场的尾部风险，可以采用相对更专业的风险测度方法进行估算，做好保证金管理工作，提前做好极端行情的应对措施。

  流动性风险。对于流动性风险的管理，主要是在交易时要谨慎选择合约月份。一般而言，近月合约要比远月合约交易活跃，且交易量也相对较大，所面临的流动性风险也相对较小。

  最后，需提醒投资者，股票期权的价格是由标的证券的市场价格、剩余期限、标的证券的波动率等多因素所决定的，每一个因素的变化都可能造成额外的风险。在对期权价格的影响因素进行定性分析的基础上，通过期权风险指标，在假定其他影响因素不变的情况下，可以量化单一因素对期权价格的动态影响。管理好这些风险，有利于投资者在有效控制投资风险的前提下，更好地实现投资目标。

  投资者的风险承受能力是影响其投资决策的重要因素，清楚认识并确定自己的风险承受能力并根据自己的风险承受能力选择与自身风险承受能力相匹配的金融工具和投资策略，或者将自己所不愿承担的风险转移出去，有利于投资者在有效控制投资风险的前提下，实现其投资目标。

  投资者愿意承受更多的风险说明投资者是一个风险偏好者，但这不等同于投资者具有较高的风险承受能力。因此，投资者应该客观分析自己的风险承受能力，并根据风险承受能力而不是风险偏好做出自己的投资决策。

  在参与期权交易前，期权经营机构会对投资者进行风险承受能力专项评估及适当性综合评估，评估过程中可能需要考虑的因素包括投资者对期权的熟悉程度、个人资产、年收入、证券交易经验等，以便投资者获得适合自己的交易权限和投资规模。 （海通证券）