证券时报多媒体数字报

  经过3个多月近400点涨幅后，近期市场上证指数在重要关口遇阻，并出现了一波明显的回调行情。对于沪指在2300点整数位附近能否止跌企稳，我们从几个角度加以分析：

  1、宏观基本面继续走弱，但宽松政策也适时温和推出。先从几组数据简单了解下目前的基本面情况：今年前三季度国内生产总值（GDP）增速为7.4%，略低于年初提出的7.5%的预期目标，而且三季度增速仅有7.3%，创22个季度的新低。9月生产者物价指数（PPI）同比下降1.8%，环比下降0.4%，为连续31个月下降，创历史最长下降记录，经济有通缩之忧。好在就业、出口和物价形势总体稳定。目前，决策层也清醒地认识到，经济有下行压力，但总体处于合理区间。这样的经济情况基本符合市场各方的预期，近期各种宽松、刺激政策也在不断推出，因而宏观经济应无系统性风险。

  2、本轮行情就是新增资金与存量资金的博弈，市场存量保证金已由长期以来的6000亿元，增至现在的11500亿元，大量亿元级大户入市，融资融券资金维持在6000亿元以上，合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）资金也在不断增加，不断入市的资金正在悄悄抬升股市底部。新增量资金等待介入机会，政策支持力度未减，且货币进一步放松的预期始终存在，这也意味着股指继续回落的空间较有限。目前，市场更多的压力来自大量获利盘的兑现。资金推动型市场再起升势的简单判断标准就是成交量，如果量能再次温和放大，则新一波升势也会随之而起。

  3、短期上证指数在2300点附近应有较大支撑。从成本角度来看，上证指数9月10日报收2318点，首次收在2300点以上。此后，沪指2300点上方连续运行了24天，在2330点上方已连续运行15天，在2350点上方连续运行9天。累计成交额达9.1万亿元，为两市流通市值的三分之一以上。再者，沪指前期的小箱体运行区间在2285~2350点，本次下跌已有11个交易日，逼近前期箱体的底部区域。目前，股指的日线级别的技术指标得到修复，有技术性反抽要求。最后，从5月线的运行趋势来看，经过3个月拉升，股指离5月线较远，回抽确认也很正常。目前，沪指5月线以60点的速率上行，下月将运行至2280点附近，对股指构成较强支撑，因此2300点附近将出现不错的短线机会。

  4、从中线技术角度看，2000~2400点的第一波上涨已基本结束，大盘进入技术休整期。从7月25日第一根周阳线算起，上周正好是第13周的时间之窗。从周量能分布也可以看出，股指在相对高位放量收阴，反弹则缩量。日线MACD指标曾背离，股指在上涨近400点后，出现调整尚属正常。但需注意的是，一旦30日线被击穿，10周线也难保。这两条均线对大盘的中线走势具有重要意义。如果中期头部形成，则上升趋势线也将被击穿。

  5、操作策略上，近期市场或维持在上下50点的小箱体中运行，如反抽30日线，仓位较重的投资者可减仓。需要注意的是，当前市场杀跌的主要动力还是前期涨幅巨大的个股，因此，对此类个股需坚决回避。目前处于缓跌中，调整时间或较长，投资者要有一定的心理预期。本轮调整抵抗式下跌特征比较明显，做空主力也不敢大肆杀跌。由于政策预期进一步放松，且资金面较宽松，因此需注意顺势而为。  （作者系中航证券分析师）