证券时报多媒体数字报

  凡事总有两面，即使如雾霾这种千夫所指的坏天气。

  进入秋冬季节，北方再次陷入一片“朦胧”。近半月，首都空气质量指数一度突破300，大半时间处于100以上的高位。高雾霾当然会引起政府的高度重视，环保部启动2014年冬季大气污染防治督查工作，将从10月起到明年3月，每月督查各地大气污染防治；发改委启动降低碳排放目标现场考察工作，将对地方完成目标情况进行审核和抽查。不仅仅是大气治理方面，整个环保领域同样政策频出，比如水利部、发改委、财政部近期召开视频会议，要求加快各种节水、供水水利设施的建设，又比如已经传闻近一月的“水十条”，近期频频爆出各种条文细节，年内出台几成定局。

  资本市场向来反应迅速，利好政策频发的环保主题，料想应该有一轮“惊世骇俗”的大行情。可实际情况却不太理想，按照万德提供的环保板块数据，41只个股10月以来涨幅跑赢大盘的不到半数，涨幅最大的菲达环保不过23%，超过10%的个股只有6只，行情平平无奇。这主要是因为环保股的概念相对单一，其题材大多靠不上此轮牛市“央企改革”、“军工”等热点，资金逐利，自然会将其暂时冷落；另外，主线PM2.5概念股去年有过一轮爆炒，估值较高，需要一段时间的调整。如果按照牛市板块轮动的投资逻辑，经过深度调整且政策预期强烈的环保股，焉知不能在四季度刮起一阵强烈的环保“大风”，吹散2400点的阴跌雾霾呢。

  如果看一下环保股的基本面，或许投资者就能乐观很多。截至10月29日，41家环保股上市公司，发布三季报有32家，其中净利润同比增长的超过八成，作为新兴的成长型行业，这个成绩已是相当优异。盈利能力方面，32家公司的平均毛利率超过30%，天瑞仪器、汉威电子等，毛利率达到50%以上。从基本面上来说，环保公司的表现并不是虚空飘渺的无稽题材，基本都有实在的业绩支撑。

  当然，投资的最终标的并不是行业而是个股，以小股本为主的环保个股，大多市盈率较高，存在估值风险，需要进一步挑选最优的、最具发展潜力的细分领域。环保的细分领域大概有3类：PM2.5、污水治理、土壤修复。PM2.5去年已经炒得很厉害，但主要是脱硫脱硝领域。一些新兴的细分领域，如环境监测仪器等，还是具有相当潜力的。上述毛利率达到50%以上的天瑞仪器、汉威电子等，都属于这个范畴。污水处理则是政策预期最好的细分领域，这从市场对“水十条”的期望度上可见一斑。这个领域也不乏低市盈率的股票，比如兴蓉投资动态市盈率不过18倍，毛利率却同样超过50%。土壤修复领域是更为新兴的行业，或许更适合做长线投资。比如东江环保，10月以来的行情虽然很一般，但基本从4月底开始就是持续的慢牛行情，45倍的市盈率、30%以上的毛利率，都可以支撑其未来的平稳走势。

  总之，环保股一向是A股市场的明星板块，在政策的支撑下，沉寂近一年的环保概念走出长牛行情将是大概率事件。