证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 孙璐璐

  全球著名的另类投资管理公司橡树资本联席董事长兼联合创始人霍华德·马克斯昨天在北京表示，建议投资者在近期的全球投资环境下保持谨慎、而非激进的投资态度。

  马克斯解释称，当前由于全球多数国家的央行调低利率，投资人在国债、货币市场工具或高评级债券的投资收益不尽人意，因此被迫追求风险更高的投资。但目前由于以美国为首的全球经济逐步复苏，债务持有者并未处在困境之中，因此市场买方较多、卖方很少，且大多数资产定价“在合理范围内偏高”，导致如今发行方和卖方掌握主动权，而非搜寻实惠资产的投资人。

  具体到某一地区的投资环境上，马克斯指出，欧洲经济可能已经触底，但政治走向仍未明朗；对于新兴市场，由于起点较低以及人口统计特征，新兴市场股票仍具有极佳的长期潜力，相对价格调整后带来具有吸引力的估值，然而，这也和发达市场及中国的短期动向息息相关。

  其中，对于中国的投资环境，马克斯认为，股票市场方面，当前中国股票的价格相对较低，因此具有长期投资的价值。不过，在中国不良资产投资方面，由于当前中国还未形成可靠的关于不良资产收购的保障体系，如法律体系有待完善，目前橡树资本仍对投资中国不良资产持谨慎、观望的态度。

  当被问及如何看待中国房地产市场目前面临的供应过剩、去库存压力较大的问题时，马克斯说：“金融危机爆发前，美国、英国等西方国家都面临着中国房地产当前存在的同样问题，但这属于周期性的波动，随着新增房屋速度的下降、需求不断的上升（包括首套房、改善性住房需求），房地产供求关系最终会趋于平衡，关键问题只是这段波动期会维持多长时间。”

  马克斯认为，以美国目前的经验看，其一线城市的顶级建筑（主要是商业地产和高级写字楼）都在作为债券的替代品高价销售，且交易量巨大；而其他地区的房地产价格则低于金融危机前的高位。因此，中国或许也会遇到相似的情况。

  数据显示，作为全球另类投资管理业的领先者，截至今年9月30日，成立不到20年的橡树资本已管理约932亿美元资产，其投资风格以价值投资为主，即选择资产价格较低时买入资产，主要投资房地产、新兴市场及不良债。而其创始人马克斯自上世纪90年代开始针对投资人撰写“投资备忘录”，其中因在2000年初的备忘录中预言了科技股泡沫破裂而声名鹊起，“投资备忘录”现已成为华尔街金融机构的必读文件。