证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 沈宁

  精对苯二甲酸（PTA）工厂开工负荷下降，下游产销提升，市场又传言几家龙头企业酝酿联合减产，多个因素共振下，昨日PTA期货强势涨停。对于后市，目前业界分歧较大，未来关注焦点将集中于PTA工厂的减产幅度。

  PTA期货周一日内大幅走强，临近尾盘封住涨停。截至收盘，主力TA1501合约大涨218元至5654元/吨，涨幅为4.01%，当日减仓15216手至71.1万手，成交量有所放大。现货市场涨幅明显小于期货，报盘价格在5500元/吨，递盘多在5400元/吨，日内听闻有5530元/吨价格成交。下游市场昨日午后异常火爆，企业产销主流在200%上下，最高达到400%。

  国泰君安期货分析师董丹丹表示，PTA阶段性利多涌现，市场将重回区间震荡。利多首先来自下游聚酯，最新的周度数据显示，聚酯利润再度攀升，聚酯库存升幅有限，聚酯的开工率则继续走高。这就意味着对PTA的刚需犹存，考虑到聚酯全品种的盈利，聚酯的负荷仍可能继续攀升。此外，PTA工厂开工率下滑，恒力220万吨检修，两家小型企业开工推迟，导致PTA的开工率从75%降至70%；比较聚酯和PTA的开工率，PTA的供需正好处于平衡态势，并不会有新的社会库存增加。市场处于阶段性均衡态势，建议投资者空单减持，等待利空的重新累积。

  “市场传闻PTA工厂的减产规模可能进一步扩大，国内前三大PTA生产厂商中的两家可能会在12月继续检修。联想到5~7月份整个PTA链条的供应大收缩，市场也担心货源紧缺，加上下游的火爆态势，PTA现货价格因此出现了爆发式上涨。”董丹丹称。

  在此前的一片看空声中，PTA产业面近期的确出现了微妙变化。中国国际期货分析师胡建兵表示，PTA期货昨日意外涨停，长久被压抑的做多力量爆发，这与市场对PTA后市减产预期有较大的关系。事实上，前期压制PTA期货的两大因素成本塌陷与供应宽松也出现了微妙变化。

  他介绍说，上周末亚洲对二甲苯（PX）均价重新站上1000美元/吨关口（CFR中国台湾），进入11月亚洲部分PX工厂有减产意愿或已经下调负荷，但总体幅度不大，在10%附近，小幅降负使得近期PX价格有短暂企稳的可能。PTA方面，前期困扰市场的偏高开工率也出现小幅下滑，由10月底的75.3%降至上周末的70.4%，降幅不大，但给市场带来检修减产的预期。

  此外，PTA相对于乙二醇（MEG）也有补涨的要求。10月中旬PTA现货相对MEG现货还略为升水，但上周五已经贴水MEGQ达到760元/吨。比价效应使得PTA容易受到市场资金的关注。而下游聚酯环节无论是库存、产品效益还是开工率近期都比较健康，一旦产业面某些环节出现有利的变化，PTA期货便率先反映出来。

  “不过，后市的反弹力度，还依赖于PX和PTA环节减产的程度，目前来看，这两个环节亏损的幅度都不大，出现像今年5月份那样的减产幅度还不太可能。”胡建兵说。

  华泰长城期货分析师程霖表示，从PTA企业自身情况来看，大型企业均有配套聚酯产业，整体来看利润还是可观，不太可能出现重大危机。反而是无下游配套的小企业目前承受压力较大，加之小装置加工成本高，目前情况继续下去将很快出现关停，如此一来PTA供应压力也能缓解。因此在聚酯产销利润较好情况下，PTA价格按PX折算成本加上600元~700元的加工费，是符合PTA大企业利益的。总体来看，11月原油企稳，PX需求较大，此处或有反弹；PTA价格将跟随成本走高，但不会好到让小企业盈利；聚酯产销利润较好则是反弹的主要原因，一旦转弱则反弹很可能结束。