证券时报多媒体数字报

  华宝兴业基金投资副总监、华宝兴业新兴产业基金经理 郭鹏飞

  自“十八大”以来，改革成为新一届中央政府施政方针最重要的关键词，领导人关于“改革是最大红利”、“改革攻坚必须壮士断腕”等的论述也一直成为全社会关注的焦点。同样地，在股市中，投资者普遍对改革寄予了较高期望，“新的黄金十年”、“新一轮牛市即将开启”等等观点颇为盛行。那么，改革对股市真的是重大利好吗？我们应当如何看待改革与股市走势之间的关联？

  近三十多年以来，中国经济实现了举世瞩目的高增长，总的方向是不断提高各个领域的市场化程度、优化资源配置、提高经济运行效率。但是，近几年来，不仅劳动力、资源、环境等要素成为重要制约，高度市场化和物质化也引发了一系列的社会问题，目前已逐步威胁到了社会公平及社会道德体系。通过新的改革措施，开拓出一条全新的社会发展道路，既是中国经济可持续发展的内在要求，也是解决多年累积社会问题的有效方法，当然也是全国人民心中的期望。然而，既然改革是要走一条新的道路，那就不可能只是简单地发展经济，也不会继续原来的游戏规则，而必然是要在很多领域发生根本性的变化。

  以国有企业改革为例，数十年来的改革方向都是“国退民进”、“管理层激励”、“股权民营化”。当然，“激励”的含义是管理层收入大幅提高，“民营化”的前提是转让价格较低，因为这些措施对于提高企业经营效率非常有效。然而，这次的国企改革却大不相同了，领导人关于“国企不仅不能削弱，而且要加强”、 “不能在改革中把国有资产变成谋取暴利的机会”的论述、以及“国有企业高管限薪”等措施，与过去长时期的国企改革从大方向上出现了明显转变，令很多人都感到迷惑不解。

  再来看“稳增长”举措，以往基本都依靠“大力拉动基建和房地产”同时“降息降准发货币”。今年以来，尽管政府也出台了一些稳定房地产和铁路投资的措施以稳增长，然而更多还是强调“努力推动经济转型”、“不造成新的过剩产能”，至今也未动用降息、降准工具。这样的稳增长步调，虽然无法拉动中国经济再次实现V型反转，但却尊重了经济的内在规律，实际更有利于经济的可持续发展。

  最后，我们将视线转向文化建设。多年来文化领域一直朝着尊重市场、更加开放、更加自由的方向发展，也出现了明显的“西方化”、“通俗化”甚至“恶俗化”、“唯收视率论”等现象。近期，由最高领导人参加的文艺座谈会则明确提出了新的方向，要引导文艺向健康方向发展：“低俗不是通俗，欲望不代表希望，单纯感官娱乐不等于精神快乐”；“文艺不能当市场的奴隶，不要沾满了铜臭气”；“文艺创作要用光明驱散黑暗，用美善战胜丑恶，让人们看到美好、看到希望、看到梦想就在前方”。去年以来，包括互联网等媒体上的言论内容也受到了一定限制，文化领域的改革正在向注重社会效益的方向推进。

  从各个层面上看，中国改革的方向已经很明确了——并非着眼于短期经济和社会问题的解决，而是将视线聚焦长远，力求解决长期乃至数十年的经济结构和经济潜力问题，力求解决多年来经济过快增长带来的社会公平问题和伦理道德等问题。

  回到本文刚开始提出的问题，对于股市而言，最直接相关的还是短期、中期经济形势，这与本届政府的改革重点内容其实关系并不大，甚至还有部分负面因素，例如严厉反腐带来的短期社会需求下降及部分官员不作为等问题。因此，笔者认为，本届政府大刀阔斧的改革对于短期股市走势并没有重大影响，我们做投资决策时必须考虑政策的因素，但也没有必要过于关注政治问题和改革问题，还是应当从经济内在规律和企业生产经营出发，去寻觅好的投资机会和投资标的。（CIS）

  郭鹏飞，博士，CFA。2004年加入华宝兴业基金，历任行业分析师、研究部副总经理，研究部总经理，2010年6月至今任华宝兴业宝康灵活配置基金的基金经理，2010年12月起兼任华宝兴业新兴产业股票型基金的基金经理，2012年4月起任国内投资部总经理，2014年6月任公司投资副总监。