证券时报多媒体数字报

  螺纹钢期货已连续数周维持震荡格局，短期内虽难以走出流畅的单边行情，但震荡转弱趋势已定。而从基本面来看，APEC会议之后钢厂陆续复产，市场投放增多但成交转弱，各地钢价已经全面回落。

  从陆续公布的10月份数据来看，受政策宽松的影响，螺纹钢主要终端需求房地产和基建行业均出现一定复苏。10月房地产投资增速为11.8%，较上月上升3.2%。另外基建投资大幅反弹7.2%再次站上20%，为23.2%。多项数据均显示政策的宽松对以上两个行业有较好的刺激。这也造成了10月以来钢材需求的集中释放，推动了国庆后现货钢价的明显反弹。

  但随着天气转冷，建筑用钢的季节性转弱趋势逐渐明朗。西本新干线交易平台数据显示，近期工地需求继续减弱。采购节奏上，由于对未来价格并不乐观，近期工地采购多是随采随用甚至是推迟采购为主，市场整体出货量处于低位。

  而从现货价格来看，上周螺纹钢现货价格全面回落。截至11月17日，上海三级螺纹钢价格下跌20元/吨至2920元/吨，北京三级螺纹钢价格下跌60元/吨至2580元/吨，广州三级螺纹钢价格下跌20元/吨至3280元/吨。

  统计局数据显示，2014年10月我国粗钢产量6752万吨，同比下降0.3%，粗钢产量首次出现负增长；1-10月我国粗钢产量68535万吨，同比增长2.1%。另据中钢协数据显示，11月上旬重点钢企粗钢日产163.5万吨，旬环比下降3万吨，降幅1.82%；上旬末重点企业钢材库存1399.8万吨，旬环比下降14.5万吨，降幅1.03%。

  河北地区钢材产量受APEC影响产量出现收缩，即使APEC会议结束，该地区钢材产量短时间内依旧难以恢复到之前水平。

  统计局数据显示，中国10月钢材出口同比增长68.6%，至855万吨，创历史新高。按照中钢协估计，今年钢材出口预计突破8000万吨，将创有史以来最高。预计今年钢铁出口量约占全国粗钢产量的10%，而往年这个数字不过2%-3%。出现这种状况的主要原因是国内外差价扩大，今年前三季度钢材进口均价1246美元/吨，而出口均价783美元/吨，进出口差价扩大到463美元/吨。而中国钢材出口骤增，引发全球贸易摩擦加剧。9月4日以来国际上已有8起针对中国钢材的反倾销调查。

  截至11月14日，全国螺纹、线材、中板、热轧和冷轧五大品种库存总量1024.30万吨，周环比降幅为1.87%，同比降幅为24.19%；全国主要城市螺纹钢库存为421.90万吨，周环比降幅为0.68%，同比降幅为19.92%；全国热轧库存总量为261.20万吨，周环比降幅为3.19%，同比降幅为31.32%。目前社会库存继续下降，贸易商订货意愿较为低迷。不过时间进入12月以后，随着到货增多而出货减少，社会库存仍可能面临被动上升的压力。

  而从钢厂库存来看，据中钢协数据显示，11月上旬末重点企业钢材库存1399.8万吨，旬环比下降14.5万吨，降幅1.03%。可以认为，由于钢厂前期过度去化加上11月初河北限产较为严格，钢厂库存仍处于相对低位，库存风险并未明显积聚。

  从主要的原料品种铁矿石市场来看，APEC会议已结束，钢厂陆续复产，但由于在会议之前就已有原料补库，会议后还未见明显补库行为。东北地区冬储也接近尾声。目前市场比较谨慎，港口现货价和掉期市场出现一定幅度下跌，开始向连铁靠拢。11月13日62%品位普氏铁矿石指数收在75.75美元/吨，较上周五下跌0.25美元/吨。

  随着APEC会议的结束，河北地区钢材供给会有所复苏，供给端会有一定释放。从需求端来讲，年底正值项目赶工期时间节点，短期需求尚可，但临近年底，传统需求淡季已至，后期需求萎缩已成定局。综上，在宏观及行业政策面均没有超预期利好出台的情况下，螺纹钢期货可能跟随基本面的转弱而震荡回落。（作者系国泰君安期货分析师）