证券时报多媒体数字报

  四季度是东南亚生产国的传统割胶旺季，是供应量较大的一个季度。尽管11月中旬云南将进入停割期，12月中旬海南也将进入停割期，国内的原料及现货价格或因此有支撑，但整体供应格局无法改变，不排除后期在国外现货价格下跌的带动下，国内现货跟跌。

  近期，变化比较明显的是上游原料价格的持续下跌。按照目前泰国生胶片的价格折算成烟片的价格为1594美元/吨，自从11月初以来跌幅达9.3%，而国内全乳胶现货价格相应跌幅为3%，泰国烟片现货相应跌幅为4.9%。从原料价格到成品价格的传导需要一定时间，目前正处割胶旺季，原料价格将难走强，从这个角度来看，现货价格还有下跌空间。

  最近热议最多的是国内通过的关于复合胶新标准的实施方案。该方案推出的本意或是为了挽救国内的全乳胶价格，以便轮胎厂更多地使用全乳胶从而达到支撑其价格。因复合胶零关税的缘故，国内复合胶进口量相当大，这也意味着该方案的实施将对国外天胶出口极其不利。无论如何，对于轮胎厂来说，直接面临的都是成本上升的问题，新标准的实施将直接削减轮胎厂的生产利润，这又将给轮胎厂新设障碍。

  目前国内轮胎厂面对的反倾销调查还在持续发酵，美国双反案件的负面效果已有体现：部分轮胎厂对美的出口量明显下滑；国内轮胎出口量近三个月连续下滑；在国内轮胎厂有生产利润的情况下，开工率持续下滑，尤其全钢胎企业的开工率下滑明显。回想2009年的“特保案”，中方涉案轮胎对美出口量一度下降超过60%，而对美轮胎总体出口量下降过半；今年的情况可能不亚于2009年。后期还有一个担心就是由美国“双反”案引起的连锁反应，接下来欧盟、日本、印度、澳洲都可能跟进。因此国内轮胎企业后续面临的考验还无比艰巨。

  需要关注的是，短期天胶还面临一些利多因素。首先要关注本周四泰国、印尼和马来西亚将举行新一轮谈判，讨论提升全球市场上的橡胶价格。此前这几国做过类似的尝试，试图将天胶的底价放在60泰铢/公斤。而这次会议上，可能会通过减产的方式来达到控制天胶价格的目的。具体还需密切关注。

  其次是日元贬值对于日胶价格的支撑。我们现在看到的是，国内盘面价格一直低位震荡，而日胶开始了一波涨幅，内外比值的不断降低对国内胶价还是有支撑的。

  我们认为，天胶依然是偏宽松的格局，下游甚至还有变差的可能性。因此对于天胶的走势，维持偏弱的观点。而鉴于短期内外比价偏低，天胶生产国蠢蠢欲动要保护胶价，可能还必须有比较大的利空才能再推动一波跌势，因此短期天胶价格的震荡或加大。

  （作者系华泰长城期货分析师）