证券时报多媒体数字报

  可从股权关联关系、直接经济辐射、间接品牌提升等三条主线挖掘迪士尼概念股

  国泰君安

  根据上海国际旅游度假区管委会规划，上海迪士尼乐园预计于2015年底正式开园。上海迪士尼的建设与开放将对我国旅游经济，特别是长三角“泛迪士尼”地区的经济，带来巨大的辐射带动作用。

  根据规划，迪士尼项目耗资预计约300亿元人民币，我们按照迪士尼配套基础设施建设的间接投资为直接投资7~10倍的杠杆测算，则迪士尼建设带动的间接投资约为2100亿元~3000亿元。根据上海迪士尼与全球各迪士尼乐园在区位、规模以及市场空间等方面对比，我们保守预计上海迪士尼乐园2016年将吸引国内外旅游人次达1200万以上，且每年以300万~500万旅游人次持续增加。按400元门票/人和保守按照10倍杠杆测算，迪士尼开园每年将带来480亿以上经济增量。此外，从源头的动画制作，到第二轮次的主题公园创收，到最后的品牌产品和连锁经营，迪士尼公司经营模式凸显“乘数效应”，文化传媒、特需经营权等领域将受益品牌驱动。从行业受益顺序来看，我们认为投资驱动型产业（房地产、建筑建材、交运等）最先受益，其次是消费拉动型产业（餐饮旅游酒店、商贸零售、交运等），最后是品牌驱动型产业（广告传媒、特许经营等）。我们认为，可从三主线掘金2015上海迪士尼主题机会：

  主线一：存在股权关联关系的公司。上海迪士尼是由中国上海申迪集团与美国迪士尼公司双方共同投资三家合资公司来进行项目实施。存在股权关联关系的公司主要为中方股东上海申迪集团三大出资方上海陆家嘴集团（股权占比45%）、上海文广集团（30%）以及上海锦江国际集团（25%）旗下所属的上市公司。

  主线二：直接受益迪士尼乐园经济辐射效应影响的公司。包括受益投资驱动的房地产、建筑建材、交通运输等行业公司，受益消费拉动的旅游、商贸零售等行业公司。

  主线三：与上海迪士尼或迪士尼公司拥有战略合作或特许经营权的公司。这些公司将借助迪士尼的品牌效应来提升公司的企业形象，间接受益于上海迪士尼项目。