证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 孙璐璐

  动作来得有些快，但又在预期内。

  关于央行将会降息的预测实际早在数月前已传开，不论是境内的机构分析师、还是各大外资行的分析报告，都曾表示，由于近几月公布的经济金融数据“不见起色”，央行通过降息以保增长的可能性越来越大。

  加之前几日国务院常务会议出台的“新融十条”，剑指商业银行的惜贷行为，力图通过“宽信贷”的政策加大银行放贷能力。此次存贷款利率的调整自然也是贯彻“新融十条”会议目标的一步。

  正如海通证券在降息政策公布前一日发布的研报所说，在经济低迷、通缩风险加大的背景下，降低存款利率可以降低储备意愿、促进消费、对抗通缩，也是非常合理的货币政策行为。而且纵观全球央行以及中国历史，利率政策都是央行所有工具的核心。不管加息也好、降息也好，都是央行的工作。

  不过，预料之中的只是央行降息的这一动作，但就此次降息的具体内容而言，多数市场分析人士认为，预计其影响作用有限，实际效果还有待进一步观察。

  国信证券分析师钟正生解释称，虽然存款端利率下调至2.75%，上浮区间扩大至1.2，但存款利率上限仍为3.3%未变。考虑到股份制银行存款利率早已上浮到顶，而大行存款利率也上浮至3.25%，因此这一降息对于存款利率的影响应该非常小。

  “降息的核心在于降低存款利率。如果没有存款端利率的下调，只有贷款利率下降，银行在息差收窄压力下会通过提高上浮比例或者绕开监管的方式来维持息差，最终的效果非常有限。而这次降息对于存款利率的影响很小，大幅调降贷款基准利率对于降低社会融资成本意义有限。”钟正生说。

  民生证券研报同样表示，当银行风险偏好下降，央行释放基础货币无法传导至实体，只能希望通过降息，降低银行负债成本，进而降低实体融资成本。但是，能否真的降低融资成本有待观察。短期来看，降息或导致一般性存款加速分流理财，银行综合负债成本不一定下降。中长期来看，43号文是否能约束地方债务扩张，国企改革能否提高国企盈利能力，中小企业风险盈利特征能否改变是中长期融资成本能否下降的关键变量。

  虽然不少市场人士对此次降息的实际效果表示疑问，但来自市场较为统一的观点是，央行终于打出降息牌，说明决策层意识到目前经济和就业可能陷入较大的困境，降低社会融资成本成为当务之急，未来央行继续加码降息或降准的可能性也随之上升。

  “非对称降息会传递强宽松的预期信号，同时其实际意义有限，会遇到来自银行相关部门的巨大阻力，我们一直认为不太可能推行。但是现在既然推出了，可能意味着经济和就业可能陷入了较大的困境，降低社会融资成本的迫切性明显上升。”国信证券研报称。

  招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩也认为，央行近几年对降息一贯比较慎重使用，进入今年四季度，国内经济呈回落趋势，10月金融数据低迷加剧宏观经济下行压力，此次决定降息说明稳增长的压力大，决策层希望在降低实体经济融资成本的同时，通过降息强化政策放松的信号。

  更为重要的是，多数分析师认为，既然央行已经打开降息“大门”，意味着货币宽松空间被打开，未来继续降准降息将没有心理压力。“考虑到存贷比调整带来了的补缴准备金压力，预计下一次降准降息不会太远，一直会持续到社融余额增速拐头向上，经济内生动力增强为止。”民生证券研究院管清友说。