证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 杨苏

  上周（11月17日~21日）机构调研约150家公司，其中高盛调研中金岭南，摩根士丹利调研中百集团和许继电气。值得注意的是，电梯股康力电梯又迎来多家知名机构调研，而另一只电梯股博林特也刚刚接待完高盛（亚洲）有限责任公司的调研。追溯公告发现，高盛亚洲在去年9月和今年1月两度调研康力电梯，一同搭伙的还有新加坡政府资产管理公司，其他知名机构更是数不胜数。

  各路机构频频光顾电梯这个小众而且冷门的行业，其中究竟有哪些宝藏值得掘金？仅从订单数量看，博林特和康力电梯目前在手订单金额都在30亿元左右，大幅超过去年营业总收入16亿元和22亿元。

  康力电梯贵客多

  2014年以来，两家电梯股博林特和康力电梯分别接待机构调研9次、14次。追溯最早调研时间至2012年8月，博林特和康力电梯分别接待机构调研25次、50次。

  先了解一下电梯行业。根据75份调研报告，中国电梯目前保有量约为300万台，市场占有率外资占七成多、内资不足三成。电梯公司在发货时，可以拿到合同金额约70%的款项，电梯安装完成后该比例至95%。一般情况下，电梯15年左右更换，1个月2次预防式保养、3年左右小修、5年左右中修。

  被调研50次的康力电梯，登门机构揽尽知名中外资机构。

  2013年9月，高盛亚洲、瑞银证券和华夏基金等知名机构调研康力电梯；2013年11月，美银美林集团单独调研；2014年1月，高盛亚洲、新加坡政府资产管理有限公司、瑞银证券和中金公司登门；2014年3月，瑞士信贷领衔多家外资机构。其他知名调研机构还有高瓴资本、朱雀投资、上海重阳投资等，以及多家券商和公募基金。

  记者注意到，有机构询问康力电梯限售股解禁情况，康力电梯当时称，近期有二批限售股解禁，分别是2014年9月16日195万股、2014年10月约1400万股。在近1600万股解禁股流通的情况下，康力电梯股价从9月16日8元涨至最新收盘价11.38元。

  在多份调研报告中，康力电梯频繁被询问毛利率较高和订单金额的问题。

  对于毛利率较高的原因，康力电梯称有5个原因，包括：零部件自制比例提高；原有产品配置技术优化，材料成本降低；原材料采购价格下降；订单增加，规模生产效益显现；安装维保收入增加。

  康力电梯2013年营业收入约22亿元，而截至三季度末公司在手有效订单34.6亿元。有机构询问这些订单是否在2015年全部完成，公司称根据不同项目的进展情况来确认订单的完成情况。

  康力电梯34.6亿元的订单金额比年初有一定的增长，根据此前调研记录，公司2014年3月31日在手订单金额为28.89亿元。有机构追问，34.6亿元订单中，是否包括苏州市轨道交通4号线及支线工程扶梯项目，康力电梯予以否定回答。

  机构担心房地产行业不景气对公司的负面影响。不过，康力电梯称，房地产行业不景气对公司电梯销售暂时影响不大，预计会保持平稳增长。

  此外，有机构关注康力电梯建设产业园的占地面积。康力电梯回应，总部产业园的占地面积是500亩，成都一期的占地300亩，中山一期的占地200亩。以此计算，康力产业园总计占地面积为1000亩。

  预期博林特资产注入

  博林特的全名是沈阳博林特电梯集团股份有限公司。不过，通读25份调研报告发现，机构最爱问博林特的问题应该是：控股股东除上市公司外主要还有哪些产业？

  2014年11月5日，高盛亚洲等机构调研时就问了该问题，此前华夏未来资本管理有限公司和券商、基金调研也询问过。博林特如是回答：“建筑幕墙、电力电子、风电、电机、环境工程、工业住宅、工业自动化等。”

  也有机构旁敲侧击，询问环保项目和机器人项目是否为上市公司产业。博林特称，环保项目和机器人项目均为公司控股股东旗下产业，非上市公司产业。

  经常提到的问题肯定有缘由，招商证券今年8月一份研究报告以“具备资产注入预期”为标题，直接如此表述：“大股东下面远大科技园内孵化有工业机器人、PM2.5 混合电袋除尘等较成熟项目，博林特作为机电类平台，预期具备注入这些资产的预期”。

  一晃3个月了，资产注入预期还没有成行，高盛亚洲等机构调研可能是看好电梯行业，也可能是摸底大股东注入资产意图真实性。有投资者也想问个明白，于11月19日在深交所互动易上发问博林特，市场上一直有大股东注入资产的预期，可是迟迟不见动作，大股东是不是真有这方面的想法还是在忽悠投资者。

  对此，博林特没有直接否认。博林特称，尚未得知控股股东有将相关资产注入公司的规划，会在加强日常生产经营管理的同时注重营销网络的布局，加强安装维保等方面的投入，使公司业绩稳步增长。

  值得一提的是，博林特今年颁布了面向184名高管和核心员工的股权激励计划。博林特预计2014年净利润在1.56亿元~2.03亿元，而股权激励业绩考核条件必须较2013年1.56亿元净利润增长25%，以此计算2014年净利润需达到1.96亿元。