证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 仁际宇

  继第三季度水电发电量同比大幅增长之后，红水河流域第四季度来水量依然乐观，桂冠电力（600236）87%的水电装机容量就在红水河上。同时，输配电价改革的深入和龙滩水电站开始接近设计发电量，都让桂冠电力未来的业绩发展有着较好的预期。

  今年1-10月，桂冠电力完成发电量195.83亿千瓦时，同比增长20.1%，已远远超出年初计划的130亿千瓦时。前三个季度盈利5.28亿元，同比增长46.8%。

  四季度，发电来水仍然向好。据广西壮族自治区气象局发布的雨情预报显示，广西四季度降水情况良好，给发电带来乐观的预期。11月上旬，广西境内迎来一次降雨过程，红水河、左江、右江等河流增加约400个流量，这给早已蓄水至满库容的桂冠电力各电站带来了新的抢发良机，公司多个电站推迟机组计划检修日期，全力抓秋汛抢发电。

  目前，桂冠电力红水河梯级电站水库满库容运行，其他小水电来水情况正常。12月份，预计广西降雨情况属于正常范围。桂冠电力水务人员表示，今年剩下时间内即使不降雨，对公司发电也不构成影响，预计12月份发电量比多年同期增1成，比去年同期至少增加1倍。

  来水增加的同时，在未来的几年中，直购电和零售电市场的放开也有望进一步释放桂冠电力的潜在竞争力。日前，国家发改委下发《关于深圳市开展输配电价改革试点的通知》。

  这次电改是将现行电网企业依靠买电、卖电获取购销差价收入的盈利模式，改为发电企业与用电单位直接对接，电网只收取输电费用。机构投资者普遍认为，这种模式引入发电企业的市场竞争，用电单位用电价格的多少将由市场竞争决定，而这种机制将充分释放桂冠电力的价格优势。

  目前，桂冠电力平均上网电价仅约为0.23元/千瓦时，国家水电平均上网电价约为0.3元/千瓦时，桂冠电力电价上涨空间较大。在役十大水电站中，小浪底电价为每千瓦时0.32元、瀑布沟为0.32元、水布垭为0.39元，都远超桂冠电力上网电价。

  另外，桂冠电力定位“立足红水河，通过新建、收购、参股、控股等多种形式，逐步使公司成为红水河流域综合开发的龙头企业”。公司作为中国大唐集团在广西唯一的水电资源整合平台，龙滩水电站的注入作为股改承诺之一，也将会继续推进。

  据了解，目前龙滩水电站的电价为0.31元/千瓦时，在役发电装机490万千瓦，总装机630万千瓦。截至11月18日，龙滩电站2014年累计完成发电量128.18亿千瓦时，预计年内可完成140亿千瓦时，接近设计水平。一旦龙滩水电站注入桂冠电力，将使上市公司的发电装机规模大幅增长，盈利能力大幅提升。