证券时报多媒体数字报

  还有一周时间，新疆棉花直补的市场价格就将确定，届时国内棉花市场将真正进入市场化的潮流。

  对于后期的棉价走势，笔者认为在目前纺织消费市场尚未出现明显改善，而新棉的供给却逐步增加，预计短期棉价还将下行，而下跌空间要看纺企等买方的接单意愿。据了解，不少纺织企业对于当前的期货价格还是比较满意的，不排除近期有采购的可能。

  纺织消费仍不乐观

  最新统计数据显示，10月规模以上纺织业工业增加值同比增长6.3%，较上月调增了1个百分点。但从近三年我国纺织业工业增加值当月同比走势看，目前的纺织工业增加值依旧持续低位。10月，中国棉纺织行业采购经理指数（PMI）为46.0%，较上月上升5.8个百分点，本月棉纺企业新接订单情况有所好转，这也是10月纺织企业纱线、坯布库存量下滑的主因所在。随着消费旺季的逝去，预计后市新订单量增加有限。10月我国出口纺织品服装265.38亿美元，环比减少7.05%，这已是连续两个月环比下滑。

  当前，消费不给力，纺织企业的补库热情也不高。据中国棉花信息网的调查数据显示，截至10月底，纺织企业在库棉花存量为48.24万吨，较上月增加0.47万吨。被调查企业中，36%减少棉花库存，44%增加棉花库存。10月纺织企业棉花工业库存微幅增加，一方面是之前纺织厂经历了棉花原料的空白期，大部分企业很缺棉花，在新花上市时，选择质量较好的新棉补充库存；另一方面新花上市初期，纺企纷纷赴新疆采购高质量新花，以防后期上市的棉花质量下降。

  国内外棉差价收窄

  自2010年开始内外棉价差就持续高位，直到2014年4月1日，国内储备棉竞拍底价从18000元/吨下调到17250元/吨，内外棉价差呈明显缩小趋势。其后，价差再次扩大；进入新年度，外棉棉价重心下移明显；目前，内外棉的价差再次收窄，尤其是滑准税下的价差。据统计数据显示，截至11月26日，内外价差在滑准税下折价在903元/吨，1％关税配额下折价价差在3437元/吨。

  内外棉价差的缩小导致进口棉花和进口棉纱均出现明显的回落。当然，进口棉量缩减还受到我国进口棉配额的限制。但是，不受配额限制的棉纱进口，今年的进口量也同样呈现明显的回落。棉花价差的缩小，将使国内棉纱的竞争力明显增强。目前美棉持续低位震荡的格局，而在内外棉价差持续收窄的预期下，预计国内棉价也将延续弱势。

  企业悲观情绪浓

  山东魏桥企先后五次下调皮棉到厂价，目前3128级皮棉价格跌至13000元/吨，较上周下跌400元/吨，内地纺企随之相继降价。新疆站台提货价目前在14200-14400元/吨，运至山东、河北的成本价在14700-14900元/吨，较上周下跌200元/吨，新疆轧花厂、棉商反映成交冷清。而这一切的症结依旧是棉花下游的纺织消费不给力。

  后期随着新棉收购加工的推进，短期内市场棉花的供给将非常充足。至于国储库存，预计在纺企“无米下锅”之前，国家不会轻易抛出。但目前市场呈现的是好棉难求。据新疆企业反映，近期新疆手摘棉销售仍比较顺畅，价格相对平稳。而且大多数轧花厂的高品质手摘棉已被内地企业订购一空。因此，其实目前期货盘面反馈的价格以机采棉的仓单价为主。

  综上所述，在当前棉花下游纺织消费仍未有明显起色的背景下，预计后期棉价仍将承压震荡下行。但在“好棉难求”的支撑下，预计再大幅下行的空间有限。此外，关注下游纺织企业的采购动向，毕竟郑棉期价与现货棉价呈现倒挂格局，当郑棉期价明显低于现货价格时，对纺企来讲还是很有吸引力的。  （作者系金石期货分析师）