证券时报多媒体数字报

  中国上市公司舆情中心 金立里

  近日，冠农股份拟与私募投资机构合作发起10亿元新兴产业并购基金，科力远牵手中信并购基金等消息，再一次让并购基金成为市场关注的热点。事实上，近年来，随着内部需求和外部政策利好的刺激，中国并购浪潮席卷市场，并购基金的舆论关注度一直都居高不下。而以“上市公司+PE”模式设立的并购基金，则逐渐成为市场主流。

  “上市公司+PE”：

  中国特色并购基金

  “上市公司+PE”设立的并购基金也被市场称为“中国特色并购基金”。今年以来，已经有数十家上市公司与私募股权投资基金合作成立了规模大小不一产业并购基金，大的如当代东方参与设立的产业并购基金，规模达50亿元；小的如昆明制药、省广股份、莱美药业等参与设立的产业并购基金，规模在四五亿元左右。最新加入的冠农股份，其将发起的新兴产业并购基金规模不超过10亿元。

  在此类并购基金的合作模式中，上市公司除了出资参与以外，还在投资决策中享有很大的话语权。根据冠农股份的公告，在不超过10亿元的基金规模中，冠农股份承诺出资20%，涌泉亿信及其关联机构承诺合计出资5%，其余资金由涌泉亿信负责募集。同时，并购基金的投资及退出决策委员会中，上市公司和PE机构各委派2名委员，项目投资和退出须3名及以上委员同意方可通过。

  有市场观点指出，此类并购基金或将成上市公司并购重组潮流的重要力量。对于上市公司而言，与PE合作成立并购基金一方面有助于解决资金来源问题，合理使用金融杠杆；另一方面，还避免了公司作为收购方直接收购时所需要面对的种种监管审核，及效率低下和程序繁琐；此外，并购基金还承担了收购标的孵化器角色，在标的培养成熟、整合到位后再并入上市公司。

  而对PE来说，则解决了收购标的选不准可能造成未来退出不畅，收购后由于缺乏行业整合管理人才无法提升目标的内在价值等难题。通过与上市公司绑定，PE直接锁定了投资的退出渠道，如在冠农股份的方案中，就约定了上市公司对所投资标的有优先收购权。上市公司针对所处的行业进行产业链上的并购整合，以上市公司的资源能力和制度经验，可以更顺利地对目标企业进行整合升级，提升价值。

  冠农股份：发力产业并购

  布局“一带一路”

  上市公司主导的产业并购基金，往往都立足于公司自身长远发展，以通过并购实现结构调整、产业升级和产业链整合。例如冠农股份推出的10亿并购基金，背后便是其极力转型升级、欲打造全产业链企业的战略布局。其公告显示，该并购基金将通过参股型并购和控股型并购的方式实现投资，主要投资方向即，冠农股份现有产业链的延伸、国内或跨境线上和线下农产品交易平台、农产品深加工产业链上机器人自动化、移动互联网应用行业。

  据了解，该并购基金将主要投资于以下行业内具有成长性的优质公司。一是以冠农股份主业为核心，继续做大做强现有产业，实施产业升级战略，一方面基于“丝绸之路经济带”战略中新疆独特的区位优势，向产业链下游延伸，投资农产品深加工行业，以及线上和线下的国内或跨境农产品交易平台；另一方面基于能够有效降低原料和物流成本，提高生产效率，投资农产品深加工产业链上的机器人自动化领域。二是基于新经济体消费升级的大趋势，把握新兴行业的增长动力，投资文化娱乐领域的移动互联网应用行业，进而创造新的业务增长点。

  事实上，冠农股份本身亦具备良好的的投资能力，多年前投资的新疆国投罗钾，一直为公司带来稳定高额的利润；而今年5月份完成的对下游小包装番茄酱生产厂商天津三和的并购，亦带来亮眼的经营业绩。此次设立新兴产业投资并购基金，战略意图更明显，除了在产业链上下游获得延伸，提高和巩固行业内地位之外，还在于持续加强新兴业态的投资布局，继续深化公司“主业+投资”双轮驱动的长期战略。从长远看，此次冠农股份借道并购基金进行布局，或对公司长远发展和提高利润水平有积极的影响。