证券时报多媒体数字报

  循环经济模式、提供一体化解决方案已经成为诸多制造企业向制造服务业转型的主要方式。金正大(002470)作为国家重点高新技术企业和国家创新型企业，近年来在“转型升级、跨越发展”战略思想指导下，也正在由单纯的肥料生产企业向具有资源、渠道与服务优势的一体化企业转变。

  依据公告，金正大非公开增发已于11月21日完成全部发行工作。贵州项目是本次增发重要募投项目之一，贵州项目的实施有望推动金正大在循环经济模式、新型复合肥布局、渠道变革、全新业务模式探索等方面取得重大进展。

  综合来看，贵州项目的建设是一项是符合国家产业政策、符合公司发展需要，符合公司及全体股东的利益的多赢之举，将引领金正大进入到一个跨越式发展的通道中去，进而为公司、为股东和为社会创造财富。

  新型复合肥渐成主流的

  肥料市场

  粮食、能源、金融安全并称为当今世界三大经济安全，粮食安全已上升为国家战略高度。自古以来我国就有“民以食为天”的说法，我国以全球7%的耕地养活了全球20%的人口，粮食自给率无疑是关乎国民经济安全的重大问题。

  由于耕地资源有限、农业人口比例下降和农村劳动力成本的上升，推行高单位产出比的精细化农业发展模式和提高化肥的复合化率无疑是提升粮食自给率的主要方式。随着下游需求的变化，我国肥料市场也正发生结构性变化，单质肥料（如尿素、磷酸二铵等）的使用比重呈下降趋势，复合化率不断提高。

  在复合肥逐渐被重视的同时，近年来，国内的农业生产者对复合肥需求的开始逐渐升级，市场派生出对增产效果好的新型复合肥的需求，由此也导致肥料行业呈现出中低端复合肥增速放缓，以控释肥、硝基肥、水溶肥等新型复合肥市场快速增长的新趋势。国内市场也迎来了以硝基复合肥、水溶性肥为代表的新型复合肥产品产能扩张机遇期。

  此外，国家对农业尤其是粮食安全高度重视，在政策指引和财政补贴等方面给予了新型复合肥产品较为明确的扶持，也促进了水溶性肥料和硝基复合肥等新型复合肥在市场上的推广。

  高经济、社会、环保效益的

  贵州项目

  金正大贵州项目是围绕高端肥料布局而开启的，建设有全国单体最大的硝基肥和水溶肥生产装置，主要从事中、高端肥料的生产、研发和销售。项目全部投产后将形成60万吨硝基复合肥、40万吨水溶性肥料的生产能力，金正大水溶肥和硝基肥产能将跃升行业前列。

  技术方面，贵州项目在引进、吸收欧、美先进工艺技术的基础上，采用公司自主研发的多项核心技术，配套的原料装置齐全，在产品质量、成本控制、节能减排、环境保护等方面具备世界一流水平；因此与市场同类产品相比，贵州项目所生产的新型复合肥产品具有更大的成本优势，有助于产品迅速占领市场。

  循环经济方面，成为磷化工减量化、清洁生产和资源高效利用、综合利用的示范基地，实现企业的可持续发展，是贵州金正大从项目规划、实施、运行全过程着力践行的一个目标。在贵州项目中，既有公司自主研发的磷酸装置中的氟回收等先进技术，又有从外部引进的包括硫酸低位热能回收技术、双加压法生产68%浓度硝酸等世界一流技术，促进了项目的循环经济发展。

  经济效益方面，贵州项目一期工程总投资32亿元，其中使用募集资金12.30亿元，项目建成后平均每年净利6.78亿元，税后内部报酬率高达19.86%，投产后相当于再造一个2013年净利规模的金正大。

  从上述内容不难看出，金正大贵州项目具有非常高的经济、社会和环保效益，并为公司未来跨越式发展提供了重要的参考价值。

  增长空间广阔的硝基肥

  和水溶肥

  普遍认为，在众多新型复合肥品种中，硝基肥和水溶肥的应用和市场前景最值得期待。

  硝基复合肥是当前欧美等地推广的优质高效复合肥，由于具有硝基复肥能快速促进作物生长、可明显增加农产品蛋白质、可溶性糖分、维生素的含量，提高作物品质、增强作物的抗旱保水能力，实现旱地增产，并具有抗泥土板结，有效改善土壤状况等特点，国外对其十分重视。据统计在氮肥施用中硝基肥所占的比例，俄罗斯为39.7%，德国为27.5%，巴西为16.1%，美国为12.6%，而我国仅有3.2%，我国硝基复合肥用量严重偏低。据专家分析中国有7亿亩耕地适合施用硝基复合肥，年需求量在3000万吨以上。近年来，随着硝基复合肥中的改性技术的迅速发展以及政策和需求的释放，未来硝基复合肥的增长空间极为广阔。

  金正大贵州项目硝基肥生产线是在消化吸收欧美先进工艺技术的基础上，依托高端的研发平台，经过中外专家团队集成创新，形成了具有自主知识产权的生产技术体系。该工艺技术采用硝酸分解磷矿，硫酸铵脱钙生成高纯度石膏进而加工成工业填料，溶液中和、浓缩、配料、高塔造粒生产硝基复合肥及相关产品。该工艺技术成熟可靠，具有资源综合利用、节能环保的特点，公司已投产的该产品品质与欧洲同类产品相当，提高了产品的性价比和市场竞争力，起到了进口替代的效果。

  金正大目前硝基复合肥产能为160万吨/年（其中60万吨在建）。由于性价比高，公司2013年硝基复合肥的产能利用率高达103%，处于供不应求的状态。

  与普通复合肥相比，水溶性肥料作为一种速效肥料，具备施肥效率高、养分含量高、营养全面、肥效快、无残渣等特点，主要应用在高附加值的经济作物上。作为一种新型环保肥料，水溶肥因其全溶于水的特性，通常采用水肥一体化和根外追肥方式进行，通过不同灌溉方式将肥料和灌溉水一体化施到根层土壤。其采用水肥同施，以水带肥，实现了水肥一体化，它的有效吸收率高出普通化肥一倍多，能达到80%-90%，而且肥效快，可解决高产作物快速生长期的营养需求。水溶性肥料配合滴灌系统需水量仅为普通化肥的30%，而施肥作业几乎可以不用人工，大大节约了人力成本。

  像以色列这种比较缺水的国家将滴灌施肥等技术发挥到了极致，其水肥一体化应用比例达90%以上，我国水肥一体化应用比例则仅占总灌溉面积的7.8%左右。基于水溶肥良好的性价比，越来越多的土肥专家、农业技术推广专家、农资经销商和农民认识到水溶性肥料的重要性，水溶性肥料的发展顺应了中国目前农业集约化、规模化发展的趋势和淡水资源贫乏的国情。目前，水溶性肥料只占国内化肥市场份额的1.6％-2.5％，在国家鼓励政策的推动下，预计未来水溶性肥料市场份额将增至10％左右，有着至少4倍的增长空间。

  整体来看，金正大目前规划的水溶性肥产能为50 万吨，包括临沭本部10万吨和贵州项目募投产能40 万吨。不仅如此，金正大还与以色列耐特菲姆公司、挪威阿坤纳斯、挪威生命科学大学、中国农业大学等国内、世界一流水溶性肥料生产企业和研究机构签订战略合作协议，实现了先进技术的引进与合作开发，从而使得公司水溶肥领域拥有领先的技术储备和品牌知名度，在水肥一体化发展方面也居于国内领先水平。

  分析认为，硝基复合肥、水溶性肥料的盈利能力远超普通复合肥，贵州项目的加速建设将成为拉动公司未来几年业绩增长的主要动力。区域布局方面，金正大贵州基地可有效覆盖贵州、云南、四川、重庆、广东、广西、海南、湖南、湖北等省区，这些区内蔬菜、水果、烟草等经济作物种植面积广袤，对硝基肥、水溶肥等新型肥料需求量巨大，因此，贵州项目的投产对金正大提升公司的销售业绩和市场占有率也具有重要战略意义。 （深圳市怀新企业投资顾问有限公司） （CIS）