证券时报多媒体数字报

2014年11月28日 按日期查找: < 上一期 下一期 >

证券时报网络版郑重声明

经证券时报社授权,证券时报网独家全权代理《证券时报》信息登载业务。本页内容未经书面授权许可,不得转载、复制或在非证券时报网所属服务器建立镜像。欲咨询授权事宜请与证券时报网联系 (0755-83501827) 。

供应偏紧 政策利好促锌价上行

2014-11-28 来源:证券时报网 作者:李琦

  锌基本面向好,现货供应依然偏紧,下方支撑较强,前期我们判断锌价16000~17000元/吨区间震荡主要理由是比价和升贴水的约束,以及缺乏进一步利好的刺激。当前,利好政策刺激出现,降息周期的开始将对地产和基建产生持续利好,企业融资成本的下降有助于制造业进一步持续复苏。因此,我们认为锌价料将进一步上行。

  需求好转空间大

  11月21日晚间,央行意外降息,刺激当晚商品市场上扬,内外锌价皆突破前两周的整理平台。虽然本周锌价并没有继续大幅上行,但是我们认为,由于降息周期的开始,锌终端需求面临的好转空间将更大。降息周期的开始将对地产和基建产生持续利好,企业融资成本的下降有助于制造业进一步持续复苏。不过,对于需求的复苏拉动作用将是逐渐产生作用而非一蹴而就,有助于锌价的中长期上行。

  下半年以来,我们曾对华东及华南下游企业进行调研。调研显示,今年华东地区的消费依然稳定增长。华南地区较弱,主要因资金紧张因素,华东地区地产相关锌合金企业表现最弱,主要因地产行业的萎缩,而货币宽松政策的持续将对以上两个方面皆产生利好。

  从需求数据上看,今年镀锌产量和出口维持高速增长,1~10月我国镀层板产量累计同比增长14.28%,1~10月镀层板累计出口更是达到31.79%。相对于供应放缓,今年国内需求增速将大于供应增速。

  供应仍维持偏紧

  今年国内精炼锌市场几大特征为:产量增速下降,显性库存大幅减少,贸易升水连续下滑,报关进口量萎缩,出口大幅增加,沪锌期限结构转为反向结构,现货升水高企。

  期限结构转向,现货升水高企:国内锌现货升水自9月份以来大幅飙升,华东市场现货升水最高曾达到450元/吨的历史高位,目前依然维持在150~200元/吨上下。主要因现货供应紧张。以下几点则解释了今年现货供应紧张的原因。

  产量增速下降:今年国内锌锭产出增速较去年明显放缓,上半年月均产出44.5万吨,三季度月均产出为50.3万吨,10月产出51万吨,1~10月累计产出同比增长4.35%,环保压力及冶炼产能受限是产出增速放缓的主要原因。我们认为四季度产出料与三季度持平。

  显性库存大幅减少:国内交易所库存连续下滑,库存由年初的24万吨降至目前的10万吨左右,11月合约交割后,期货库存已不到3万吨。库存下降主要因冶炼产出增速下降,比价较低所导致的大量库存在保税库滞留,部分资金实力较为雄厚的贸易商有囤货的可能,以及出口增加。

  贸易升水连续下滑:去年底今年初,零单贸易升水高达190美元/吨,今年持续下滑目前仅为100美元/吨上下,主要源于进口亏损以及融资贸易的收紧,进口贸易尤为清淡,进口贸易清淡导致了国内贸易活跃。

  报关进口量萎缩:报关进口量同样源于进口亏损,长单贸易进入保税库并未报关进口,导致今年保税库锌锭量维持高位,四季度逐渐流出,部分报关进口交货,同时部分转口至东南亚国家。

  出口大幅增加:自6月份以来,我国精炼锌出口大量增加,10月出口2.58万吨,而同期进口仅2.5万吨,1~10月累计出口8.7万吨。下半年锌出口增加主要因国内报关进口亏损,以及青岛港事件的影响,部分锌转向了马来西亚、菲律宾等升水高于国内的东南亚国家。

  综上,供应方面,由于冶炼产能的继续受限,以及净进口转为净出口的持续,国内精炼锌供应料仍将维持偏紧的状况,需求方面,降息周期的开始将对地产和基建产生持续利好,企业融资成本的下降有助于制造业进一步持续复苏,因此我们认为锌价将易涨难跌,有进一步上行空间。 (作者系光大期货分析师)

发表评论:

财苑热评:

   第A001版:头 版(今日84版)
   第A002版:聚焦新丝路起点争夺
   第A003版:专 栏
   第A004版:要 闻
   第A005版:聚焦上市公司会计差错
   第A006版:沪港通下AH股价差变化
   第A007版:机 构
   第A008版:评 论
   第A009版:公 司
   第A010版:公 司
   第A011版:公 司
   第A012版:环 球
   第A013版:市 场
   第A014版:动 向
   第A015版:期 货
   第A016版:舆 情
   第B001版:B叠头版:信息披露
   第B002版:行 情
   第B003版:信息披露
   第B004版:信息披露
   第B005版:信息披露
   第B006版:信息披露
   第B007版:信息披露
   第B008版:信息披露
   第B009版:信息披露
   第B010版:信息披露
   第B011版:信息披露
   第B012版:信息披露
   第B013版:信息披露
   第B014版:信息披露
   第B015版:信息披露
   第B016版:信息披露
   第B017版:信息披露
   第B018版:信息披露
   第B019版:信息披露
   第B020版:信息披露
   第B021版:信息披露
   第B022版:信息披露
   第B023版:信息披露
   第B024版:信息披露
   第B025版:信息披露
   第B026版:信息披露
   第B027版:信息披露
   第B028版:信息披露
   第B029版:信息披露
   第B030版:信息披露
   第B031版:信息披露
   第B032版:信息披露
   第B033版:信息披露
   第B034版:信息披露
   第B035版:信息披露
   第B036版:信息披露
   第B037版:信息披露
   第B038版:信息披露
   第B039版:信息披露
   第B040版:信息披露
   第B041版:信息披露
   第B042版:信息披露
   第B043版:信息披露
   第B044版:信息披露
   第B045版:信息披露
   第B046版:信息披露
   第B047版:信息披露
   第B048版:信息披露
   第B049版:信息披露
   第B050版:信息披露
   第B051版:信息披露
   第B052版:信息披露
   第B053版:信息披露
   第B054版:信息披露
   第B055版:信息披露
   第B056版:信息披露
   第B057版:信息披露
   第B058版:信息披露
   第B059版:信息披露
   第B060版:信息披露
   第B061版:信息披露
   第B062版:信息披露
   第B063版:信息披露
   第B064版:信息披露
   第B065版:信息披露
   第B066版:信息披露
   第B067版:信息披露
   第B068版:信息披露
黑色系空头踩踏 螺纹铁矿尾盘涨停
扩产周期中PP宜持熊市策略
价差已反映PTA减产预期
玉米淀粉与白糖高度相关 两者有对冲风险可能
供应偏紧 政策利好促锌价上行

2014-11-28

期 货