证券时报多媒体数字报

  中国股市这么多年，重大资产重组的频率从来没有今年这么高。第一大原因是今年3月国务院放开上市公司重组的行政审批程序。事实上，这也是今年A股爆发牛市的一大成因。如果没有社会资本借道资产并购进军股市，缺少活水的A股怎能有气势磅礴的牛气冲天？

  昨日，中国证监会表示近期下发通知，明确了上市公司并购重组办法实施后不需要行政许可的重大资产重组的监管安排，沪深交易所取消这类重组的前置预审，披露纳入信息披露直通车的范围；设立半年过渡期，过渡期内上市公司重组预案对外仅披露不复牌，原则上停牌时间不超过10个工作日。

  这是重组股的重大利好。政策红利照耀在资本市场上，预计更多牛股将爆发。之前，国家把股市资产并购分为两类：一类是借壳上市；一类是不构成借壳的重大资产重组，只对借壳进行严格监管，要求取消上市公司重大资产购买、出售、置换的审批。于是，证监会今年实行上市公司并购重组分类审核，对符合条件的企业兼并重组实行快速审核或豁免审核的行政便捷服务。这直接激发了资本市场在市场经济中的资源配置平台作用，资本市场内外的资金链条、优质项目资源更加便利地打通了。正是从3月份起，A股的并购重组呈现井喷态势。

  但是炒重组股的投资者还有两大掣肘：一是资产并购重组成败的不确定性；二是资产重组耗时长，动辄停牌数月，比停牌数月还凄惨的，是投资者无从知道会停牌多久。时间成本、机会成本，可以说是投资者在股市考虑最重要的因素之一。如果持股等待数月、半年甚至更长，重组获得重大进展并复牌，一般会有较好的投资收益，即便是同时期看中的股票大涨，这个机会成本也值得，不虚持股的时光。投资者就怕停牌数月，然后公告说资产并购失败，复牌即迎来暴跌。

  今后，投资重组股将便利很多，在半年的过渡期里，上市公司披露重组预案，停牌时间一般不超过10个工作日。这对稳定投资者的时间成本预期有很大好处，买入相关股票的人，预判该股将来可能有重大资产重组但不知何时运作，在第一次公告资产重组后一般就停牌10个交易日，相对以前可以做到心里有底。如果重组股不再有令人心里发虚没完没了的停牌，交易这类股票的资金应该将会较以前增加很多。

  股市也将一定程度上真正便利资金对各类资源的配置。资产并购很大程度上取决于企业，取决于市场。除那些不属于政策法规上设立了行政许可的资产并购外，将来普通的资产重组像一般的交易一样，可以自己进行信息披露，少了前置预审这个环节，明年重大资产重组的数量可能比今年的数量还远要膨胀。

  放开重组的审批，投资者面对的第一个问题当然是泥沙俱下。从上市公司公告可知，今年以来公告停止资产重组的案例不少，有的是资产重组过程中有人搞了内幕交易，有的是链条中出现了违规行为，从而遭到了监管部门的查处。有的则是情况生了变化，比如将要收购的资产发现盈利能力和前景不如预期，所在行业、产业环境出现了变化等等。就像近段时间，上半年公告收购手游的上市公司已有多起宣布停止资产重组。当时手游当红，为了迎合市场或做大公司市值，一些传统行业缺乏业绩上升空间的公司向新兴行业挺进，结果手游工作室遍地都是，而且游戏项目生命周期短，市场风云变幻莫测，发现这个行当赚钱并没有这么容易，价钱又那么贵，而且现在股市对手游也不像半年、一年前那么感兴趣，于是结束了重组游戏。这类场景，在今后的重组股上还会不断发生。