证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 余胜良

  1960年成立的欧佩克，曾靠石油禁运狠狠地教训了一下西方国家，让他们反思对以色列政策。从此，石油成为阿拉伯世界和西方抗衡的杀手锏。现如今，石油和矿业巨头们面对大宗商品价格暴跌却都不减产，这种“默契”令人感到十分奇怪。

  为何他们放弃了这一最有力的武器？究其原因，主要是原有格局已被打破，新格局却还未形成。在这种缺乏统一协调的情况下，谁先减产，谁就先遭受损失。

  2008年金融危机后大宗商品的短暂暴跌除外。在此轮暴跌之前，石油和铁矿石都经历了十年左右的迅猛上涨，价格上涨造就的利润惊人。前几年在A股市场只要沾上铁矿石、石油等矿产资源的公司都会受到追捧。这就吸引了很多资本投资石油和铁矿石。中国不少大企业在全球范围内找矿，民间也有很多资本顺势走了出去。

  以铁矿石为例，中国企业在全球把控和新增了不少产能，其他寻求利润的企业自然也会这么干。石油也是一样，美国的中小企业鼓足干劲，在美国本土到处钻探，将美国的原油产量提高了70%，使得美国能源行业重获生机，成为全球最重要的石油增产国。

  十余年的繁荣造就了一个新格局，原来的巨头们利润在增长，产量在上升，但控制能力下降了，寡头不寡。困难时期，行业容易形成某种联动机制，以求共度难关，但在繁荣时期，这种联盟往往会松散或瓦解。

  在铁矿石价格下跌时，力拓等巨头还在增产。用力拓集团铁矿石部门主管Andrew Harding的话来讲，“这就是国际市场残酷竞争的现实”。无独有偶，欧佩克产油国以及俄罗斯，面对原油价格暴跌得出结论也是不减产。也就是说，市场的主要玩家对把控市场丧失了信心。

  价格联盟一旦不复存在，率先减产者就会让出市场。此举并不能提升价格，还让竞争对手占了便宜。

  市场从极其繁荣向衰退的转化速度过猛，整个行业还无法做好准备应对，行业还在盼望新秩序，但新秩序的产生，要依赖于价格下跌到更低，或者低价格持续更长时间。

  没有企业减产还有一个重要原因。经历过这么多年繁荣，市场玩家家底颇厚，还可以支撑一段时间。而且有些地区，如沙特和澳大利亚的原料生产商成本很低，即使价格跌到现在的价位也可以盈利，完全没必要减产。

  从另外一些方面看，对市场玩家而言，维持很长时间的高价格其实也是不可能的。

  美国在石油禁运情况下，为应对危机曾大力发展替代能源，比如核能。以美国的技术实力，替代能源如果发展起来，将极大减少对石油的依赖。

  近十年石油和铁矿石大幅扩产其实也是受了高价鼓励。也就是说，对产油国而言，高油价背后另藏杀机，一旦油价上升到一定程度，替代能源或新兴产能就会增加。

  此外，关于此轮大宗商品价格暴跌的原因众说纷纭，中国因素也不可忽视。这些年大宗商品价格上涨和中国加入WTO在时间上重合。国际市场突然迎来中国这个大买家，产能跟不上中国需求，价格只能大幅上涨。现在中国市场的需求已稳定，产能瓶颈也不存在了。煤炭价格前两年率先下跌，是因为中国国内储量丰富，产能扩大起来比较容易，而铁矿石和石油却只能依赖国际市场，所以，相对来说传导的速度比较慢。